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2025-06-28 11:27:20 作者:张丹铎

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过去两个月(yue)港股表现持续强于A股,AH股(gu)溢价指数下(xia)行至过(guo)去5年0.8%分位(wei)。今年以来(lai)港(gang)股表现强势(shi),恒生指数(shu)年初以(yi)来累计涨幅(fu)19%,显著高于A股(gu)上证指数0.8%,对应AH股溢价指数从年初145降至128,处过去5年0.8%分位。今年的港股(gu)行情可分为两段(duan),年初至3月19日恒生指数涨(zhang)23.5%,同期上(shang)证指数2.2%,AH股溢价(jia)指数从145降至129。之后受海外风险扰动,全球(qiu)资本市(shi)场下跌,港股较A股跌幅(fu)更深,AH溢价短暂回(hui)升,随着特朗普“对等(deng)关税”风险落地,港股在反弹行情中表(biao)现出更强的弹性,4/7-6/13恒生指数(shu)涨20.5%,显著(zhu)跑赢上证指数9%,AH股溢(yi)价也再度下行,降至(zhi)历史低位。

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1、2025年6月7日,海越能源(yuan)(600387)公告,于2025年6月(yue)6日收到證(zheng)監(jiān)會(huì)下髮(fà)的《立案告知(zhi)書(shū)》,囙(yīn)涉嫌信息披露違(wéi)灋(fǎ)違槼(guī),根據(jù)《證券(quan)灋(fa)》《行政處(chù)罸(fá)灋》等灋律灋(fa)槼,證監會(hui)決(jué)定對(duì)(dui)公司立案。上海久誠(chéng)律師(shī)(shi)事務(wù)所許(xǔ)峯(fēng)律師提示,這(zhè)次海越能源又(you)一次被證監會立(li)案調(diào)査(zhā)(cha),如菓(guǒ)投資者囙此受損(sǔn),註意(yi)關(guān)(guan)註索賠(péi)問(wèn)(wen)題(tí)。(許(xu)峯律(lv)師(shi)專欄(lán))

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2、3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高🥔,美国债务风险扰动,美元走弱👅😡,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右🥻👅,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深🍌🩰🥥🍑,根据港交所披露的最新数据🥝,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%💔👢,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%💖🩳👙🎒。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🥿🍎💓💘,美元走弱时A股相对港股溢价下行🥿😻,主因国际资本寻求中国资产配置🥑🥒,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨🩰🧄🍇🧄,外资进入港股市场更便利🍍,因此在外资加速流入中国权益市场时🥑,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🥒🍌💟🍍💌,东稳西荡下外资加速流入中国市场💖🩳👘,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🍎。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业👚,外资机构持股占比越高💝,AH股溢价率越低(图表13)🩳🍈。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据👙,这里以国际中介机构持股比例估算)💕🩲🥔🩳,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。

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