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后续如(ru)何演绎？市场(chang)若要(yao)延续涨势，路径一是由(you)EPS改善(shan)维持，路(lu)径二则是由(you)增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释(shi)放(fang)前，预(yu)计市场(chang)表现仍将由资金端(duan)/估值(zhi)端主(zhu)导。战略上(shang)我们保持看多，维持下半年指(zhi)数“更上(shang)一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行(xing)情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期(qi)资金入市+低利率时代下居民金融(rong)资产配置(zhi)比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短(duan)期脉冲式波动(dong)也可能阶(jie)段性超市场预期。但当前阶段是否能开启(qi)资金的正反馈(kui)螺旋(xuan)仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都(dou)未走向持续抱团而是呈(cheng)现(xian)轮动特征，可(ke)能表征资金环境(jing)对(dui)估值容忍度有一定约束；二是我们观察到(dao)各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望(wang)、被动(dong)跟随策略，而非主动流入；三是除了(le)内需下(xia)滑担忧加剧外，7月(yue)中报业绩期、全球贸易环(huan)境波动及过于(yu)乐观(guan)的降息预期能(neng)否兑现均存在不(bu)确定(ding)风险。

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综合盈利、行业景气和交易等维度，7月份行业配置方面重点围绕中报业绩预期增速较高或者(zhe)有所(suo)改(gai)善的(de)领域布局，行业推荐(jian)重点关注：电(dian)子（半导体(ti)）、机(ji)械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工(gong)、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。

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經(jīng)(jing)過(guò)(guo)測(cè)算，“大宗交易(yi)成(cheng)交金額(é)比率(lv)”越(yue)高、“6 日成交(jiao)金額波動(dòng)(dong)率(lv)”越低的股(gu)票，其后續(xù)錶(biǎo)現(xiàn)更佳。囙(yīn)此，我們(men)根據(jù)“高(gao)成交、低波動”原(yuan)則(zé)，通過月頻(pín)調(diào)倉(cāng)方式構(gòu)造大宗交易組郃(hé)。（組郃(he)構造詳(xiáng)情見(jiàn)2023年(nian)8月5日報(bào)告《提鍊(liàn)大宗交易揹(bēi)后蘊(yùn)含的超額(e)信息——量化選(xuǎn)股係(xì)列報告之十一》）

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活动说明：曰本成片网

1、🏮 本周市场表现强势，超出我们预期。1）短期催化主要来自于分母端🥑。近期联储降息预期提升、人民币汇率升值及以伊军事冲突趋平稳🥑😻🍌，特朗普访华预期等因素叠加，边际推升风险偏好。2）谁是增量资金？主动权益公募新发基金边际回暖、杠杆资金快速跟随，此外从银行板块6月中下旬以来的加速行情推测，险资资金入市进程也可能有所提速💝；但ETF🥔🍑🧅🍋、外资未有明显增量🧄。

2、经历了周初的暴跌之后🍓🩳💋👡，过去的三个交易日油价维持了一个窄幅的横盘拉锯🍓🥕🎒，显然市场需要一段时间来平复情绪🍉👠👄，来对市场做重新评估👅🎒🩰。突然停火带来的急跌让众多市场参与者来不及应对，最新持仓变化显示WTI原油非商业持仓净多头寸继续增长，尤其是管理基金净多头寸截至6月24日其净多头寸仍然较上一期增长了超过1万手，达到273568手🩳🧡💖🌽🍑，显然急速的反转让众多做多地缘风险的资金来不及撤离👿👄👘。相比之下洲际交易所布伦特原油投机净多头头寸减少了80，577手，至192，598手。