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数据显示，2025年第一季度💛👢🍋，中国药企参与的并购与授权交易总值翻倍至369亿美元，占全球总量的半数以上（675亿美元）💘。

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展望2H25🍉🎒🍑，我们对美股金融板块仍维持相对乐观🩰💌，主要基于宏观层面经济预期相对稳定、中观层面金融监管宽松态势🥥、以及微观层面主要覆盖公司较为积极的业绩指引或管理层态度🍑。从基本面来看🥿🧅，1）海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息节奏放缓和关税政策反复，短期可能造成投资银行项目完成进度延后🥿。2）资产管理方面，客户资金仍有望持续净流入，但高利率叠加资本市场波动环境下💓🩱😻🥻，客户资金可能优先流入货币市场基金和债券基金🍍🧄😈💓，而费率相对较高的股票基金可能继续承压，管理费收入增速可能放缓，龙头增速或高于行业。另外🍓，不排除下半年市场回调压力🥭🥝🍇👚👡，可能带来资管公司业绩表现为收入承压💖🥬，造成盈利短期扰动。3）支付清算层面😠，我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健增长和数字支付渗透率提升，清算龙头继续保持规模效应和网络效应，而产业链上的数字钱包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞争🥬👚🥾💋，以及用户增量瓶颈，需继续关注业务战略转型进展。从政策面来看，我们认为美国金融监管仍然维持宽松态势不变🍆，部分监管措施（如SLR改革）正处于讨论期🍉🍆💕🥝。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本金，我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测试（DFAST）结果及对应银行的超额资本（excess capital）空间🍎。

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付凌晖还表示💞👘🎒，下阶段，要认真贯彻落实党中央🩰👗🍊、国务院决策部署💖👘🌽，积极主动适应房地产市场供求关系发生重大变化的现实🩰💛🧅，持续推动城市更新和危旧房改造，加大“好房子”建设供应力度💔💕，促进刚性和改善性住房需求释放🍆🍏，积极构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。

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当前，A股市场尚未形成(cheng)明确主线，新消费(fei)因兼具成(cheng)长性与确定性成为(wei)资金共识方向。从(cong)行业分布看，港股新消费覆盖(gai)潮玩(wan)、国潮(chao)美妆等(deng)A股相对稀缺的板块，构建起填(tian)补市场空白的(de)新兴(xing)消费生态；A股新消费则在IP经济、古法金饰(shi)等领域持续走强，形成(cheng)结构性行情(qing)。这种“自下而上挖掘+资金共识强化”的特征，使得新(xin)消费在(zai)当前市场环境(jing)下或(huo)具备较强的配置价值。

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1、英(ying)国央行面临的经济环境呈现显著分化。一方面，整体消费者价格指数（CPI）维持在3.5%的高位，服(fu)务(wu)业通胀更在4月飙升至(zhi)5.4%，远高于央行2%的目标。数据(ju)曾引发市场对通胀持续性(xing)的(de)担忧(you)，一些鹰派官员担忧劳动力市(shi)场(chang)调(diao)整尚未充分完成，过早降息或加剧价格压力。

2、跨国制药公司面临巨大的专利悬崖压力。根据分析，2024年全球销售超50亿美元的重磅药物中🩱，2030年前专利到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿美元👠💋🍇。这一巨大缺口驱动了跨国药企对中国创新资产的强烈需求。