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3、投资者结构：港股机构(gou)投资(zi)者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动(dong)，美元走弱，外资寻求中国(guo)资产配置，港(gang)股较A股率先受益。截至2024Q4，A股(gu)投资者结构中散户占(zhan)比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外(wai)资占(zhan)比5.8%。相比(bi)之(zhi)下港股机构化程度(du)更深(shen)，根据港交所披露的最新数(shu)据(ju)，2020年港股机构投资者(zhe)占比（除做(zuo)市商）达57%，其(qi)中海外机(ji)构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外(wai)资占比(bi)也(ye)导致港(gang)股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指(zhi)数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港(gang)股溢价下行，主因国际资本(ben)寻(xun)求中国资产配置(zhi)，港股相比A股制(zhi)度更为开放和便捷，由于没(mei)有外汇管制，监管规则与国际接轨(gui)，外资进入港股市场更便利，因此(ci)在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受(shou)益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温(wen)，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估(gu)值、业绩改(gai)善、更开放的金融体制率先受(shou)益。从个股层面来看(kan)，同(tong)时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取(qu)准确数据，这里以国际(ji)中介(jie)机构持股比例估算），AH股(gu)溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低(di)25%，AH股溢价(jia)率也更高达到18%。

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1、上述研报列举了过去十年持续成长的TMT行业作为对比，2015年高点至今TMT板块估值层面，电子指数PE变化幅度约下降40%👝💕🥿、计算机下降41%、传媒下降51%🍌🍏、通信下降80%🩰💋🍓🩰；盈利层面（利润变化），电子增长27%、通信增长30%、计算机下降23%💗🍉、传媒下降36%🍏👿；股利收益率层面，TMT四个行业的股利收益率基本都在5%-10%附近

2、市场竞争方面，割草机器人市场吸引多家公司进入，如九号公司2024年销量约15万台，科沃斯🥝、追觅等紧随而至🍄😡🍉。乐动机器人能否占领一席之地，目前看还未有定论🧅🩳💖。