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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市💘😠🍑🧅，是基准判断。这个判断有什么下行风险👜🩰？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险🥦🍒👡，比如财政、货币、经济数据验证🍉🥝💔💝。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险👿，比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期，强化全球衰退预期。这种情况下💯，中国需求也可能更长时间维持低位，A股供需格局改善节点可能推后🧡🧄👿💌。而在中长期中美竞争视角下，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的。

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在一些价值观更传统的地(di)区，父(fu)母对待子女的态度到他们临近成(cheng)年时就开始出现分化。有人曾写过河北某小县城里的故事：当地(di)家长哪怕在子女(nv)小时候一视同仁，但到了二十来岁(sui)，还是寄望于儿子继承家业(ye)，往往早早就给他留好了退路，也因此，女孩子清楚(chu)地知道自己要想得到好(hao)生活，只能(neng)考(kao)出去，远走高飞。其结果，这个小(xiao)县城的(de)婚恋市场出现(xian)了奇特的一(yi)幕：由于优秀(xiu)的女性都尽可能离开(kai)了，找不到(dao)老婆的未婚男性甚至转而去追求(qiu)已婚妇女。

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2、海外市场的结构性风险进一步加剧了财务压力🥒。2024年公司境外收入占比首次超过国内，达到53.48%👘，但境外毛利率却暴跌6.74个百分点。北美市场贡献了海外增长的核心动力🥕🥥🧅💖，却遭遇美国2025年2月加征关税的精准打击。更严峻的是汇率波动带来的持续失血：2023-2024年连续两年汇兑损失超2000万元，远期外汇对冲策略屡屡失效🧄。当海外市场从增长引擎变成风险源头🍑😠，65亿现金储备也难以覆盖全球化供应链重构的巨额成本。