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销售费用的失控性膨胀成为(wei)吞噬利润的黑洞。2024年公司销售费用高达29.67亿元，同比激增(zeng)73.23%，远超营收增速；2025年第一季度更夸张，销售费用暴(bao)涨169.25%至9.51亿元，占营(ying)收(shou)比例攀升至27.74%。与此形成鲜明对比的是，尽(jin)管研发(fa)投入增长至9.71亿元(yuan)，但占(zhan)营收比仅8.13%，销售费用是研发投入的3倍以上(shang)。这种“重营销轻(qing)研发”的模式，暴露了在技术密集型行业中核(he)心竞争力的脆弱性(xing)。

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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面，内需对于经济拉(la)动的重要性显著提高，促(cu)消(xiao)费、扩内需相关(guan)政策持续推出，行业(ye)复(fu)苏前景值得期待。虽然政策效果传导(dao)需要时间，消费场景受(shou)限导致行业短期仍然承压(ya)，但最悲观的时刻或(huo)已过去(qu)，板块中长期(qi)配置机会逐(zhu)步到(dao)来。另一方面，经过前期的调整，食品饮料行业估值已处于近十年较低(di)位(wei)置，叠加(jia)行业龙头公司相对(dui)较(jiao)稳健的盈利能力，资(zi)金(jin)对(dui)行业的中长期配置偏好或逐步提升。

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一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数(shu)公(gong)司统计，食品ETF（515710）跟踪中(zhong)证细分食品饮料产业主题指数(shu)，约(yue)6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤(pi)酒等(deng)细分(fen)板块龙头股，前十权重股包括“茅五(wu)泸汾洋”、伊利(li)股份(fen)、海天味业等。场外投资者(zhe)亦(yi)可(ke)通过食品ETF联接基金（A类(lei)012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局(ju)。

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衡量聯(lián)邦基金(jin)利率市場(chǎng)以(yi)確(què)定利率路逕(jìng)的 CME 美聯儲(chǔ)觀(guān)詧(chá)工具（CME FedWatch Tool）顯(xiǎn)示，交易員(yuán)們(men)絕(jué)大多數(shù)認(rèn)爲(wèi)(wei)美聯儲將(jiāng)在 6 月維(wéi)持利率噹(dāng)前水平。他們(men)也預(yù)計(jì)央行在 7 月下旬的會(huì)議(yì)(yi)上不會調(diào)整利率。

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1、上述75只权益产品中，指(zhi)数类产品有20只，其中ETF及ETF联接基金有14只，4只一般被动(dong)指数(shu)产品以及2只指数增强产品(pin)。

2、在这场合规与盈利的博弈中，助贷行业正面临关键转型🍏。多位业内人士指出，仅靠技术手段规避监管难以持久，唯有真正落实“客户自愿”原则👜🧡，构建透明👞🍑、合理的服务模式🥒，才能在监管框架下实现可持续发展。