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③ 险资举牌：年内以来，险资累计举牌15次🍍🥑🥾💔，以银行股居多🍉🧅，银行股的固有特性和在市场利率下降的背景下，以及险资的配置需求等因素😈，共同激发了险资对银行股的购买热情。预计未来银行股或仍将是险资的重要目标。

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报告强调👠🍑🤍，华润万象生活的购物商场5月同店销售增长达高个位数，再次超出市场预期👜😻👿，今年前五个月销售增长保持强劲👘😻🍇💘。摩根士丹利表示🧅，6至9月的低基数可能促使管理层上调销售增长指引，为盈利带来上行空间👞💛🥑。

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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证🥒💘，但自由现金流充沛的企业🍏，既可以延续其分红表现😡🥦🍑，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支💗🤍🥿🧅，获得ROE的抬升，享受更多成长性🍇。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口👅、公路👡；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头🍏🍍。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属🍊🍏；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商🥝🌽🍉。小盘成长方面🥔💯，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升💯💝👗，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具💌🧡👝、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性🥑😡👘，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%😡💔🍑，下同）和科创板（20%）👛💛🍄，相比主板（10%）或表现出更大的优势🥦🍑。行业关注自主可控🥿💗，包括电子（算力💘、半导体设备、芯片）、信息化（数据库🍎🥔🍉、操作系统）🍆💯、能源化工（新疆煤化工+新材料）💖🎒🥔、通信（算力服务+卫星通信）🤍👙🍍。

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作为对以军袭击的回应🍄，伊朗在13日晚间开启“真实诺言-3”的行动，报复以军袭击。14日夜间，伊朗国家电视台发布消息称，预计伊朗将在未来数小时内对以色列发动“大规模破坏性军事打击”🍇。

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1、华夏(xia)基金、中金基金(jin)在公(gong)募REITs领域持续发力。华夏(xia)基金旗下公募REIT产品数量高达(da)14只，最新(xin)市值达到(dao)448亿元，占(zhan)公募REITs全市场市值的比例高(gao)达(da)22%。中(zhong)金基金一季度末非货规(gui)模仅(jin)有800多亿元，公司在公募REITs领(ling)域持续深耕，已经发行了9只产(chan)品，数量仅次于(yu)华夏基金，最新市值超过300亿元。另外(wai)，中金(jin)基金的第(di)10只公募REITs产品中金中国绿(lv)发商(shang)业REIT已自(zi)6月13日(ri)起发售。

2、上述(shu)研報(bào)(bao)列擧(jǔ)了過(guò)去十年持續(xù)成長(zhǎng)的(de)TMT行業(yè)作爲(wèi)對(duì)比，2015年高點(diǎn)至今TMT闆(bǎn)塊(kuài)估值層(céng)麵(miàn)，電(diàn)子指數(shù)PE變(biàn)化幅度約(yuē)下降40%、計(jì)算(suan)機(jī)下降41%、傳(chuán)媒下降51%、通信下降(jiang)80%；盈利層麵（利潤(rùn)變化），電子增長27%、通(tong)信增長(zhang)30%、計(ji)算機下降23%、傳媒下降(jiang)36%；股(gu)利收益率層麵，TMT四箇(gè)行業的股利收益率基本都在5%-10%坿(fù)近