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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周期(qi)，港股更偏科技互联网，受价(jia)格下行(xing)的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利(li)润同(tong)比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究(jiu)其(qi)原(yuan)因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖(tuo)累，核心在于A股的行业特征，从(cong)剔除(chu)金融的净利润占比来看，2024年A股主(zhu)要集中在周(zhou)期(qi)（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等，这些行业(ye)基本面受价(jia)格因素(su)影响更大，价格(ge)下行压缩(suo)毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科技(ji)行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美(mei)团等互(hu)联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响更(geng)小(xiao)。历史上看，由于A股行业结构更偏(pian)传统经济，因此对价(jia)格更敏感(gan)，PPI下(xia)行区间(jian)往往对应港股较(jiao)A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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然而👠💗😠，白宫一再驳斥专家的观点🥑👝。特朗普的预算主管拉斯・沃特（Russ Vought）最近告诉记者💟💕💘🥑，一切 “都是连贯财政议程的一部分”🥻👢🥬，减税、关税👞、额外承诺的开支削减，以及 “我们自己可以对医疗补助等项目进行的改革”，将为美国的收支平衡带来良好结果。

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展望下半年(nian)，虽(sui)然(ran)绝对收益近(jin)期或受到风险偏好(hao)的约束(shu)，我们仍维(wei)持对欧洲(zhou)权益市场相对积极的态度(du)。主要利好的因素包括：（1）周期上，与美国的经济动(dong)能差有(you)望进一步收敛(lian)；（2）结构上，有望在全球资金再配置中受益。关税层面，虽(sui)然整体来说欧洲权益市(shi)场在美国的营收(shou)敞口(kou)较(jiao)大（Euro Stoxx 19%的营收来自于(yu)美(mei)国(guo)），但我们的行业分析师指出欧洲公(gong)司大多采取了“in US for US”的模(mo)式。向前看，需要注意来自盈利(li)端的风险，一是美国和全(quan)球(qiu)经济增长是否边际放(fang)缓，及其幅度(du)，二(er)是关(guan)税有可能带来的成本和收入端的双重压力。同时，欧元(yuan)的(de)升值也给以美元计价的营(ying)收增(zeng)长带来压力（Euro STOXX 一半以(yi)上的营收来自欧洲以外地区）。特朗普签署行政令要求大幅削(xue)减美国处方(fang)药价格，也可能对欧(ou)洲市场盈利影响较大（生(sheng)物医药占2024年欧洲市场(chang)整体利润的13%）。行业方面，我(wo)们仍(reng)然看好受财(cai)政政策利好的银行和国防领域，以及偏防御且也能在财(cai)政(zheng)转向中受益的公用事业和电信，整(zheng)体(ti)仍然以政策驱动内需为主线。

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摩根士丹利基金表示，当前全球仍然处于降息的大周期中💝👜🍈🥻👠，如果财政政策力度足够或资本市场处于低位👙，股市的压力并不大甚至估值扩张动力更强。摩根士丹利基金认为🍍👚👜，从产业逻辑看，接下来有三个方向值得重视：一是科技成长。过去一段时间科技较为低迷，主要是风险偏好未能持续提升🌽，同时算力等未来需求受到质疑🥕🥻🍉🍏，估值回落到低位🥑🧡🩰，AI为长期趋势💓，产业逻辑强；二是中国制造，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等，其中优质的公司需要重视；三是新消费🍓👛，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点🩱🥻👞🍒。

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1、塔米姆表示，以色列对伊朗的袭击明显侵犯了(le)伊朗(lang)的**和领(ling)土完整(zheng)，公然违(wei)反了国际(ji)法和《联合国(guo)**》，并对整个(ge)地区的稳定与安全构成了严重威(wei)胁。

2、成份股(gu)方麵(miàn)，白酒、啤(pi)酒等酒類(lèi)箇(gè)(ge)股跌幅居前。截至收盤(pán)(pan)，金幑(huī)(hui)酒、鷰(yàn)京啤酒雙(shuāng)雙跌超5%，古井貢(gòng)酒、今世緣(yuán)(yuan)跌超(chao)4%，瀘(lú)州(zhou)老窖、捨(shě)得酒業(yè)、酒鬼酒等多股跌超3%。