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② 《推动公募基金(jin)高质量发展行动方案》指引基金配置向基准靠拢，银行是沪深300、中证800等主要基准的权(quan)重板块，同时是当前明显的低配方向，引导资金加仓。

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6月16日，上周(zhou)临近结(jie)束(shu)时，中东地缘政治局势进一步紧(jin)张推动了市场避险情绪升温，创出(chu)近两个月以来新高。此轮上涨行情受到多(duo)重因素共同推动，其中上周美(mei)国公(gong)布的疲软通胀数据进一(yi)步强化了市(shi)场对美联储货币政(zheng)策宽松的预期(qi)，从而提升(sheng)了黄金资产的(de)配置吸引力。从短期(qi)来看，周一金价仍有(you)望继续受到避险情绪支(zhi)撑，此(ci)外(wai)本周市场(chang)还需重点关注美联储利率决议及鲍威尔主席(xi)讲话对金价的影响，大家应密切关注美联储政策动向(xiang)可能带来的价格(ge)波动。特别需要注意的是，美(mei)国总统特朗普计划于6月15日至17日期间出席在加(jia)拿大举(ju)行的七国集团峰会，其峰会期间(jian)的政策表态也可(ke)能对黄金市场(chang)产生重(zhong)要(yao)影响，建议投资者保持(chi)关注(zhu)。

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在“电风扇”式的轮动行情中，把握(wo)高切低节奏是获(huo)取超额收益的关键，而当前创新(xin)药、新消费等热(re)门主题可能已经(jing)阶段性见顶。以(yi)创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面(mian)因素支撑，但也不乏(fa)资金(jin)面驱(qu)动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量，板块(kuai)演绎也从最初的核心标的上涨(zhang)到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号。中长期维(wei)度来看，我们依(yi)然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移(yi)，基本面优质的创新药标的将(jiang)获得显著超额。但对于重视(shi)时间成本的投资者(zhe)而言，在短期(qi)波动思维(wei)下，板块的容错率随着交易拥挤(ji)度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落，表明资金开始流出，选择(ze)性(xing)价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象(xiang)亦(yi)能够看出，部分(fen)资金已经有意愿进行(xing)高切低。

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上涨中的追(zhui)赶：货币超预期宽松，A股在上(shang)涨中较(jiao)港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投(tou)资者占比更高，因此对流动(dong)性和资金(jin)变(bian)化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货币宽松区间，分别(bie)为(wei)14-15年和19年(nian)。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走(zou)强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指(zhi)数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催(cui)化(hua)，包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互(hu)联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面，14/11央(yang)行意外降息开启牛市(shi)行情后，15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月(yue)两(liang)次降息；地产方面，14年(nian)6月开始地(di)方陆续放松(song)限(xian)购政策(ce)，14年9月央行(xing)明确(que)放松(song)首套(tao)房认购标准(zhun)；产业(ye)政策方(fang)面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指数从89上行至(zhi)140。（2）19年初内外部环境(jing)转好(hao)，宽货币+宽信用，流动(dong)性(xing)宽松推动A股强势(shi)反弹。外(wai)部方面，得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的(de)会面，进入2019年，中美贸(mao)易(yi)摩擦进入缓和阶段；内(nei)部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准(zhun)，累计下调金融机(ji)构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15，央行(xing)公布的1月社融新增(zeng)4.64万(wan)亿元，大幅超出市场预期，带动A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币(bi)宽(kuan)松加码，今年以来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息(xi)的节奏和力度。

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1、6月14日，數(shù)據(jù)(ju)寶(bǎo)推齣(chū)了一份《下週再戰(zhàn)3400點(diǎn)？》的小調(diào)(diao)査(zhā)。從(cóng)倉(cāng)位動(dòng)曏(xiǎng)來(lái)看，27%的受訪(fǎng)者本週進(jìn)行了“加(jia)倉”；20%的受訪者進(jin)行了“減(jiǎn)倉”；9%的受訪者選(xuǎn)擇(zé)了“清倉(cang)”撡(cāo)作；其餘(yú)45%持倉不動。

2、由機(jī)構(gòu)持有(you)超99%的湻(chún)厚穩(wěn)豐(fēng)、湻厚穩悅(yuè)、湻厚穩嘉(jia)，分彆(biè)在今年3月、2月、1月清盤(pán)，清盤前(qian)，這(zhè)(zhe)3隻産(chǎn)品成立以來(lái)的收益率分彆爲(wèi)6.41%、14.15%、19.76%。