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1、行业配置(zhi):维持哑铃配置思路,红利底仓+小(xiao)盘成(cheng)长。红利(li)方面,在通胀尚未回归,价格低(di)位运行的背景下(xia),前端的收(shou)入和利润难以保证,但自由现金流充(chong)沛的企业,既可以延续其分红(hong)表现,也可以(yi)通(tong)过自由现金流积累转化为新(xin)增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈利和分红稳健的银行;受益(yi)于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港(gang)口、公(gong)路;补贴政策推动下,兼具高股息(xi)+内(nei)销经营基本面延续改善(shan)的白电龙头。②改善视角下,关注受去库(ku)存和需求复苏支(zhi)撑的工业金属;预期走出(chu)底部,高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流(liu)释放加速(su)的电(dian)信运营商。小(xiao)盘成长(zhang)方面,货币宽松扩张剩(sheng)余流动性,小盘成(cheng)长行情或将进一步加(jia)强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融(rong)资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具(ju)、支持中央汇金公(gong)司(si)发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的(de)小盘成长行情或将(jiang)进一步加强,而本身(shen)弹性更(geng)大的(de)北交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和(he)科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大的优势。行业关注自主可控(kong),包括电子(算力、半(ban)导体设备(bei)、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源(yuan)化(hua)工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服(fu)务+卫星通信)。
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