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我们在刚刚(gang)发布的中期策(ce)略(lve)观点中提到， A股的表现(xian)存在5年周期规律。每五年(nian)周期的上行周期中(zhong)，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期(qi)可以大致分(fen)为三个阶段。当(dang)然阶段(duan)的划(hua)分有一定(ding)主观(guan)性，我们对(dui)于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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展望7月，市(shi)场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看(kan)，财政指数的发力和(he)消费的韧性，使得二季(ji)度总需求增速进一步(bu)边际改善，使得即将到来的中报业绩期，在科(ke)技、消费、中游制造领(ling)域均存在业绩边际改善(shan)的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频(pin)数据显示出口下半年(nian)承压，但是预计在(zai)积(ji)极(ji)财政政(zheng)策的支持下，预计下半年(nian)总需求仍将保(bao)持平稳，经(jing)济出(chu)现(xian)衰退或(huo)显著下行的可(ke)能性较低。在流动性和增量资金方面(mian)，目前(qian)利率仍处于较(jiao)低(di)水(shui)平(ping)，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还(hai)是个股的(de)涨幅中位数均达到正5%左右，进一(yi)步积累了今(jin)年的赚钱效应，这(zhe)为指数(shu)后续突破(po)上行、触发关键正反馈效应创造了(le)有(you)利条件，类似现象在2020年(nian)也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋(qu)势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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2、降(jiang)息方(fang)面，美国总统表示应将利率(lv)控制在1%或2%。国际(ji)清算银行(xing)认为特朗普对美联储利率决策的批评并不威胁其独立性。最新CME“美联储观(guan)察”数据显示，7月(yue)维持利率不变的概率为81.9%，降息25个基点的概(gai)率为18.1%，到9月维持利率不变的概率为7.5%，累计降息(xi)25个基点的概率为76%，累计降息50个基点的概率为16.4%。