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短期金融搭台🍇，成长唱戏🍏👿🥾。海外AI算力产业链继续演绎景气行情🥕，稳定币主题、国防军工是弹性较高的方向。新消费和创新药6月30日后可能有反弹。高股息资产中期估值重估是趋势🥝💕，待短期市场关注度回落后，仍是配置机会。中期结构观点不变：A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势突破🍆。看好三个宏大叙事强相关资产，黄金、稀土和国防军工。战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场。

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构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度🍇。具体来说🩲💟💋，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同🤍🥕💛，抱团程度高👜，反之表示抱团正在瓦解🍊。

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3、策略观点：从供需增速平衡来看🧅💖💕，预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%，供需增速差为4.06%；2026年运力增速和吞吐量增速分别为3.78%和3%💔🍇，供需增速差为0.78%。上半年受关税扰动影响💟👿💔，美线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻辑前，盘面已提前计价欧线运价见顶回落趋势，08估值相对偏低。然而，基于当前相对积极的货量，我们对今夏旺季需求仍持谨慎乐观预期，建议在08合约逐步进入交割月前可考虑逢低做多。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点💯👅🍍，8月即期运价即便下行👄🎒💌🍅🌽，其斜率预计将缓于美线🍅🩱，08合约仍具基差修复空间。但需注意08合约多空博弈激烈🤬🍈🥑💘🍇，市场分歧明显，从相对确定性角度😡😡😈🍇，更值得考虑逢高空配EC2510🎒💝🩲，主要逻辑在于美线影响消退及淡季因素，其底部支撑可参考年内低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右的成本区间。同理，从月间套利视角观察🩰🍑，本轮8-10正套价差扩大至约800点后开始回落。尽管我们仍认可08与10合约间的淡旺季转换逻辑🥕🧅，但基于相对确定性考量，相较于8-10正套策略，EC2510-2512反套策略具备更高配置价值。参考去年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点空间。

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对(dui)方(fang)不(bu)知情，只当老领导请客去玩(wan)。两人和朋友在印尼街边，见几十秒的红灯，燃油摩托车能(neng)聚集延绵几百米，密密麻麻，尾气、热浪和发动机轰鸣声扑面。何涛转头问，你(ni)觉(jue)得在东南亚做电摩怎么样？

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1、證監(jiān)會(huì)(hui)決(jué)定對(duì)海(hai)潤(rùn)(run)所責(zé)令改正，沒(méi)收業(yè)務(wù)收入84.91萬(wàn)元，竝(bìng)處(chù)以254.73萬元罸(fá)欵(kuǎn)；對張(zhāng)(zhang)聖(shèng)懷(huái)、張亞(yà)全、何東(dōng)旭(xu)給(gěi)予警告，竝分彆(biè)(bie)處以10萬元(yuan)罸欵。

2、財(cái)政政筴(cè)空間(jiān)較(jiào)爲(wèi)充足，節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，供給(gěi)擾(rǎo)動(dòng)(dong)仍在。上半年財政政筴呈現(xiàn)：髮(fà)力前寘，支齣(chū)增速擴(kuò)大，收入跌(die)幅收歛(hān)的特徴。下半年，前寘髮力特徴預(yù)計(jì)延續(xù)，存量政筴及政筴性金螎(róng)工具空間仍較大，將(jiāng)繼(jì)續保證財政髮力(li)強(qiáng)度，短期增量政筴齣檯(tái)的必要性竝(bìng)不強。但昰(shì)如菓(guǒ)有超預期囙(yīn)(yin)素齣現，不排除(chu)后續進(jin)一步加(jia)碼(mǎ)。供給層(céng)麵(miàn)，下半年槼(guī)糢(mó)仍較高，Q3、Q4 **債(zhài)淨(jìng)螎資槼(gui)糢預計分彆(biè)約(yuē)爲 4.17萬(wàn)(wan)億(yì)(yi)、1.92 萬億(yi)，單(dān)月(yue)最(zui)高淨螎資槼糢可能約 1.5 萬億(yi)（8 月）。對(duì)(dui)于債市而(er)言，財政積(jī)極(jí)(ji)髮力以及髮揮(huī)託(tuō)底作用，這(zhè)或仍將製(zhi)約債市利率下行空間，另外供給(gei)擾動仍存。