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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断。这个判断有什么下行(xing)风险？我们认为(wei)稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分(fen)短传(chuan)导链条的(de)宏(hong)观风险，比如财政(zheng)、货币(bi)、经济数(shu)据验证(zheng)。当前市场主要的下(xia)行风险，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高(gao)的是美国经济下行可能超预期，强化全球(qiu)衰退预期。这种情况下，中国需求也可能更长(zhang)时间维持低位，A股供需格局改善节点可能推后(hou)。而在中长期中(zhong)美竞争(zheng)视(shi)角下，美国经济下行压力(li)对中国资产的影响是中性(xing)的。

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新加坡和重庆是两个具有代表性的案例。作为东南亚的(de)重要枢纽，新加坡吸引了东盟地区近一半的投(tou)资，是东南亚制造业和服务业投资的重要窗口。作为中国西部大开发的重要支点城市，重庆经济表现较为亮眼。例如，今年(nian)上半年社会消费品零售总额位(wei)于全国城(cheng)市首(shou)位，展现了高速(su)发展的态势。

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2、在“两重”建设支持下，一批战略骨干铁路通道、港口(kou)建设稳步推进，并配套出台(tai)了通关便利化、物流降本增效、陆路启运港退税等“软建设”举措。目前，西(xi)部陆海新通(tong)道标(biao)志性工程黄百铁路广西段新(xin)建33座隧道已有29座实现进洞施工。