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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%😻🍉🍑💟🍒，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%💗、煤炭6%），消费（食饮8%🍇🍇🎒、医药6%），制造业（汽车5%🍊、电子5%🥻🍇🍎、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下👢🌽，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）👠🥝，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🥥👛🍍、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🌽，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥒🩳😡🥑👞，由于A股行业结构更偏传统经济👗🩳🥦💕，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💕👙🍊🍄，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍓💖，二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2012.12.28🧅🍋；食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数🥿，该指数基日为2004.12.31👄💝💔👗，发布于2012.4.11；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22🥑🥭🍌；有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13😻💯🍓。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🥬💓，其回测历史业绩不预示指数未来表现🥑🍒🩲💞。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举👡，不作为任何个股推荐💟👝，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论😻🍌、预测、图表、指标、理论🍄💕、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另🥬，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议🥔，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》👜🍌🧡🧅、《招募说明书》🍉👜🧅🥒、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征🥿🥝💝，选择与自身风险承受能力相适应的产品💓🩰🍆。基金的过往业绩并不预示其未来表现💔🍇🍒，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证🍏。根据基金管理人的评估💗😻👠，金融科技ETF💝、有色龙头ETF、国防军工ETF👢🥔、通用航空ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者👄🧅，华宝油气LOF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准😈👠👢。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价💌🍍🥭，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的🍊💖🍄、期限🍆🥥🍋👛、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册💝👡，并不表明其对本基金的投资价值🍄🥬🩲💌、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎🥻👜🥿🥾。