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1、基(ji)本面：港(gang)股较(jiao)A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技(ji)互联网，受(shou)价格(ge)下行的影(ying)响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高(gao)于(yu)全部A股的-3%，剔(ti)除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩疲弱主要受价格(ge)因素(su)拖累，核心(xin)在于A股的行业(ye)特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在(zai)周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行业基本面受价格(ge)因素影响更大，价格下行(xing)压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融(rong)外，行业主要集中于周期（石(shi)化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网(wang)、信息服务等细分领(ling)域，包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不高，行业属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的(de)影响更小(xiao)。历史上看，由于A股行业结(jie)构更偏(pian)传统经济，因(yin)此对价格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应港(gang)股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润(run)同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者(zhe)增(zeng)速差从(cong)8pct降至-6pct。

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1、相较于通胀，欧元区经济增长的回升势头显得更为脆弱🥕💔🩱💘。欧洲央行最新预测🥿，2025年欧元区实际国内生产总值（GDP）平均增速将达0.9%💯，2026年将达1.1%🥬，且各国经济表现分化明显🎒🍋。德国经济预计今年将再度陷入停滞🩳💛，连续第三年实现零增长或负增长，引发市场对欧元区整体复苏前景的担忧。业内部分分析人士指出👝，欧元区近期优于预期的经济增长数据背后存在短期技术性扭曲，例如美国新关税生效前的出口冲刺等💌🩳。

2、何杰透露，《意见》提出“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业按照政策规定在深圳证券交易所上市”，据悉深圳相关部门正在制定相关上市规则，有望试点红筹股二次上市🤬🍇🥑，将为科创企业提供更加便捷高效的上市渠道👘。