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本周债市回顾。上周末通胀和(he)出口数据整体(ti)偏弱，全周资金面延续宽松，周中中美经贸会谈(tan)未超预(yu)期，周五中东地(di)缘政(zheng)治冲突升级，债市利(li)率下行。

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1😈、基本面：港股较A股业绩增速更强🩲，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍈💘🍎，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👜🍈👙，显著高于全部A股的-3%🥔💋🥦，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🩰🩰、煤炭6%），消费（食饮8%🥾🧡🧄💟、医药6%），制造业（汽车5%👗💕🩰、电子5%🥭💘😠、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大👛💛🍉🍅，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下👄🤍🧄💓🍈，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🩰🥭👗，包括腾讯💋🤬🍅、网易、美团等互联网巨头👠👡🥦，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👛👗，由于A股行业结构更偏传统经济👙🎒💌😠，因此对价格更敏感👘，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👘，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%😠🌽🍇🤍，全部港股从-3%升至12%😻🥾，二者增速差从8pct降至-6pct👄💯。

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1—5月(yue)份，房(fang)地(di)产开发企业到(dao)位资金40232亿元，同比下降5.3%。其中，国内贷款6679亿元，下降1.7%；利用外资(zi)16亿元，增长49.0%；自筹资金13743亿元，下降7.2%；定金(jin)及预收款11931亿元，下降5.0%；个人按揭贷款5645亿元，下降(jiang)8.5%。

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在优化供给方面，陈文静认为，一方面🥒👗🤍👜，高品质住房供给放量有助于带动改善性住房需求释放，“好房子”建设的配套政策有望发力；另一方面，优化土地新增供应也有助于改善市场供求关系。

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1、澳大(da)利亚油气生产商Santos股价周(zhou)一一度(du)飙升15.23%，创2020年4月以来最大(da)涨(zhang)幅，此前该(gai)公司宣(xuan)布收到阿布扎比国家石油公司（ANOC）牵头的(de)一(yi)个(ge)财团提出的187.2亿(yi)美元的非约束性收购要约。

2、*ST衕(tòng)洲錶(biǎo)(biao)示，根(gen)據(jù)相關(guān)槼(guī)(gui)定，公司符郃(hé)申請(qǐng)撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警(jing)示及其他風險警示的條(tiáo)件，關于撤銷對(duì)公司股票交易退市風險警示及其(qi)他(ta)風險警示的(de)申請已穫(huò)得深圳證券(quan)交易(yi)所讅(shěn)覈(hé)衕意。