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（二）电解铝：宏观内需相对偏(pian)弱，出口韧性(xing)持续性存疑，下半年国内政策落地时间或较(jiao)晚(wan)，海外通胀数据低于预期支持降息，但实际关税并(bing)不明朗阻(zu)碍降息，市场波动(dong)率依然较大(da)。中美关系(xi)阶段(duan)性缓和后，更需关注实际供需。供应上电(dian)解铝净进口修正较多(duo)，俄铝进口量明显高于年初(chu)预测，俄乌冲突有持(chi)续迹象，俄铝贸易链(lian)条转移的预期证伪，年内铝锭净进口或仍将维持(chi)同(tong)比(bi)增长。预计 2025 年供应量 4655 万(wan)吨，同(tong)比 +2.6%。2025 年全年角度看，消费主版块房(fang)地产（-70）、家电（+30）、光伏（+45）、交通(tong)运输（+45）、电网用铝（+75）、出口（-25），合计用铝增(zeng)长 100 万吨，增速约 2.21%。全年平(ping)衡上预计(ji)累(lei)库 32 万吨，但阶段(duan)性库存偏(pian)低且有挤仓现(xian)象，建(jian)议短期谨慎(shen)对待。预计主力合约运行区间 19000-21500 元 / 吨（区间(jian)上沿有挤仓可能性的考(kao)虑）。

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6月国际原油价格上行，化工产品价(jia)格指数上行(xing)。截至6月27日，6月Brent原油现货价格(ge)月环比上行7.62%，WTI原油现(xian)货价格月环比(bi)上行7.60%。截至6月27日，6月(yue)化工产品价格指数月环比上行(xing)1.12%。无(wu)机化工品期货价格多数下跌，有机化工品多数上涨，其(qi)中甲醇、甲苯、二甲苯等价格涨幅(fu)居前(qian)，二乙二醇、天然橡胶等(deng)价格下跌。

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本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系🍆👘，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。

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细分行业来看🍄💕🥭，1-5月盈利增速相对较高的行业主要包括：1）装备制造业，1-5月利润同比增长7.2%，拉动全部规上工业利润增长2.4个百分点，军工订单逐步放量👄💋👜，航空航天相关设备制造、船舶及相关装置行业利润分别增长68.1%和85.0%💕；2）TMT行业盈利累计同比增幅扩大至11.9%💋；3）消费类需求受国补政策提振👠，智能消费设备制造行业利润同比增长101.5%。以旧换新政策效果持续显现🧄💟，消费品制造业其他家用电力器具制造、家用厨房电器具制造行业利润分别增长31.2%、20.7%🍓💋💓，必需消费稳健增长🧡🥻👠🍍，农副食品加工业利润增长38.2%，酒饮茶制造利润增幅扩大。

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1、结论：预计 2025 年下半年镍价总体呈现宽幅震荡态势🍆💋💔，沪镍 100000-140000 元/ 吨之间，LME 镍 13000-17000 美元 / 吨之间运行，反弹逢高空为主。

2、5月😻👘，计入**广义开支、商品房销售额、社会零售商品额、出口金额和企业资本开支的总需求增速同比增速进一步回升至5.7%🍍，总需求依然保持稳定，滚动三个月工业企业收入增速为3.2%。整体来看🍌💯🍏，目前的需求和企业收入增速有望保持稳定。预计半年报上市公司收入和利润增速仍保持小幅边际改善的态势。