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此(ci)次Meta的148億(yì)美元投資入股，意味着Scale AI估(gu)值在一年時(shí)間(jiān)繙(fān)了(le)一倍。直接估值繙倍，也昰(shì)紮(zā)尅(kè)伯格在收購(gòu)Instagram咊(hé)(he)WhatsApp使用的竝(bìng)(bing)購方式。他不(bu)願(yuàn)浪費(fèi)時間計(jì)(ji)較(jiào)幾(jǐ)十(shi)億美元的估值差距，隻希朢(wàng)(wang)儘(jǐn)快達(dá)成協(xié)議(yì)，讓(ràng)競(jìng)爭對(duì)手措手不及。

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5月初的时候，纽(niu)约原油(you)期(qi)货价格还在60美元/桶下方，最低(di)跌至55美元多/桶(tong)，随着伊以(yi)冲突爆发，上周五最高飙升至77.62美元(yuan)/桶，与年初79.39美元/桶(tong)的高点相比仅一步之遥；布伦特原油期(qi)货5月初也一度跌破60美元/桶大关，上周五最高飙升至78.5美元/桶，离(li)82.63美元/桶的高点也近在咫尺。

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行业配置上，适度均衡(heng)配置，建议(yi)关注有色金属、军工、AI应用（软件(jian)、硬件）、创新药等。主题方(fang)面，建议关注(zhu)：自主(zhu)可控(kong)、并购重组等。

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与此同时，国内科技产业在AI商业化、云计算等领域的突破性进展，叠加政策端的持续支持，推动腾讯🥒🥔、阿里等核心成分股盈利能力的稳步提升🥔。尽管短期市场波动可能持续🌽🥔，但在美联储降息预期升温、港股流动性环境逐步向好的背景下🍄💗🤍，恒生科技指数作为中国新经济核心资产的代表😻😡🥬，其长期配置价值正日益凸显。

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1、从产品类型看🥥，年内已清盘产品中，权益产品占比七成🍅👜。这其中💓，无论是被动指数类产品，还是主动管理产品，新能源、医药🥦👢👘💕🥭、消费等行业主题基金已成为清盘“重灾区”。

2、1、基本面(mian)：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周(zhou)期，港股更偏科技(ji)互联网，受价格下(xia)行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速(su)显著强(qiang)于A股，2024年(nian)全部(bu)港(gang)股归母(mu)净利润(run)同(tong)比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金(jin)融）的(de)-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩疲(pi)弱(ruo)主要受价(jia)格(ge)因素拖累，核心在于A股的(de)行业特征(zheng)，从剔除金融的净(jing)利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药(yao)6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格(ge)下(xia)行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行(xing)业(ye)主要集中于周期(qi)（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互(hu)联网(wang)、信息服务(wu)等细分(fen)领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou)，消(xiao)费、制造等行业占比(bi)不(bu)高，行业属性导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由(you)于A股行业结构更偏(pian)传(chuan)统经济，因此对(dui)价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利(li)润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。