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2025-06-26 21:53:09 作者:黄海媚

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在线欧美精品二区三区 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🍅👗🥭,A股在上涨中较港股弹性更大🍆👝🤬,当前货币“小步快跑”🥔🍉🧡💟,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感💞👅👄,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💋😠🍉👢,分别为14-15年和19年🥻🥝💗。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👿💔😈。A股经历13年TMT牛市后💔,14年回调盘整🍓😻,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💛💖🍒💖💗👗,包括货币宽松🍋💔😡🍏、地产放松👢🍋、 “互联网+”产业政策催化🥝🍍🍇。其中货币方面🥥💕🍌,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥻,央行2👠🍄😈、4月两次降准,3、5月两次降息💓🍏💗🥦👙👡🍒👛;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策👞👛,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💌😡。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%💋🥥💓🍎👡🥕,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140😻。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用💔💓🥔🥔,流动性宽松推动A股强势反弹👜😡👘。外部方面🩰😻🥝💘🥾,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥑😻🥕👞🥒,进入2019年👄,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看💞💟🥬👿,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🌽,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👢。2/15👚🤬,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👡🧡🍉💞🩱,大幅超出市场预期💝🍋,带动A股迎来春季躁动行情👿👡🎒。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🩰💋🩱,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥿🥾,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👢💖🥿🍅😠🧡,后续要关注货币宽松的持续性👝🥻👞💕👅,即降准降息的节奏和力度。

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