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上涨中的追赶：货币超预期宽松🍎👗🧅🍉，A股在上涨中较港股弹性更大🍓💞，当前货币“小步快跑”💗，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感💖🥕，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年👙🎒🍄。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💗👅😡💞。A股经历13年TMT牛市后🍊，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松👅、地产放松💘😻👿🥾、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍊🥬🍎，14/11央行意外降息开启牛市行情后🍈，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🍉💖👜👅、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍌。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%🥿💯，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🥦👞，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹💝🩱🍋。外部方面👿，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段🎒💯；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🩰。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥑💛💖，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💗。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👙🥑🍇🍎，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128🎒💞。当前来看👜👘🍈🍅👅，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👢🩰，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度🍉🍆💛。

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“该法案无(wu)疑会增加赤字，不会(hui)对经济增长(zhang)有太大(da)贡献，” 她(ta)补充道，并指出该法(fa)案主要侧重于延续现行税率，预计不会显著推动(dong)经济(ji)从当前水平大幅增长。

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1、PP粒料展望：预计本周供应压力边际增加，海南乙烯等装置检修计划虽存，但整体检修损失量预计减少💕🥭💛🥻，叠加新产能平稳释放（镇海炼化四线50万吨装置本周投产）🍒👗🌽👚，市场供应量或小幅回升。下游逐步贴近季节性需求淡季，塑编、注塑等行业订单跟进不足😈，企业刚需采购为主🥿🥦。近期国际油价上涨预期大对成本面存支撑🤬🍏👙，但在供需宽松的背景下，成本端对价格的支撑作用有限。预计PP市场区间震荡，价格波动空间有限。

2、華(huá)泰證券近(jin)日研報(bào)(bao)錶(biǎo)示，在(zai)海內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)資産(chǎn)關(guān)註上陞(shēng)、港(gang)股擴(kuò)容帶(dài)(dai)來(lái)(lai)趨(qū)勢(shì)性增配環(huán)境下，市場(chǎng)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)(xian)相對可控，但闆(bǎn)塊(kuài)輪(lún)動(dòng)(dong)重要性上陞。具(ju)體(tǐ)配寘上，三季(ji)度市場波動可能較(jiào)高，港股紅(hóng)利（金螎(róng)、能(neng)源(yuan)）及必需(xu)消費(fèi)(fei)等闆(ban)塊仍然可(ke)以作爲(wèi)底倉(cāng)配(pei)寘。（資料來源：華泰證券筴(cè)畧(lüè)(lve)週報(bao)《指數(shù)相對穩(wěn)健(jian)，闆塊輪動加強(qiáng)》-25/6/15）