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销售费用的失控性膨胀(zhang)成为吞噬利润的黑洞。2024年公(gong)司销售费用高达(da)29.67亿(yi)元(yuan)，同比激增(zeng)73.23%，远超营收增速；2025年第一季(ji)度更夸张，销售费用暴(bao)涨(zhang)169.25%至9.51亿元，占营收比例攀升至27.74%。与此(ci)形成鲜明对比的(de)是，尽管研发投(tou)入(ru)增长至9.71亿(yi)元，但占营收比仅8.13%，销售费用(yong)是(shi)研发投入的3倍(bei)以(yi)上。这(zhe)种“重营(ying)销轻研发”的模式，暴露了在技术密集型行(xing)业(ye)中核心竞争力的脆弱性。

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受中美伦敦谈判相关信息扰动，周中A股(gu)盘中(zhong)波动显著。6月10日，A股盘中出现(xian)明显波动，中(zhong)美伦敦谈判的两则消息或(huo)对市场情绪产(chan)生较大影响。一是中美(mei)代表团合(he)影中未出现公安系统相关人员，这(zhe)意味本次(ci)谈判不(bu)涉(she)及芬太尼税和降关税相关议题(ti)，更多聚焦其他经贸合作领域。尽管这一情况(kuang)与我们一直(zhi)以来的预期基本相(xiang)符，但市场一(yi)度对“降关税(shui)”抱有预期。二是权威媒(mei)体“玉渊谭天”发(fa)表文章(zhang)对美国商务部长卢特尼克近日表态(tai)公开(kai)批评，引发了市(shi)场对中美(mei)谈判受阻(zu)的担(dan)忧。这两则消息对市场情绪产(chan)生了较大影响，成为当日股市(shi)波动的核心催化剂。

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2、数据显示，2025年第一(yi)季度，中国药企参与的并购与授权交易总值翻倍至369亿美元，占全球总量的半(ban)数以上（675亿美(mei)元）。