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1、上涨中的追(zhui)赶：货币(bi)超预期宽松，A股(gu)在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续(xu)降准降息节奏(zou)及(ji)幅度。由于A股较港股散户投(tou)资者占比更高，因此对流动性(xing)和资(zi)金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收(shou)敛(lian)均发生在货币宽松区间，分别为14-15年(nian)和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年(nian)回调盘整，AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛主要来(lai)自政策催化(hua)，包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互(hu)联(lian)网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面，14/11央行意外降(jiang)息开启牛市行情后，15年上半年货币宽(kuan)松(song)力度进一步增大，央行2、4月两次降准(zhun)，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开(kai)始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期(qi)恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价(jia)指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流(liu)动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段(duan)；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心(xin)，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面(mian)降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点(dian)。2/15，央行公布(bu)的1月社融新增(zeng)4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看，要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币(bi)宽松(song)加码(ma)，今(jin)年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松(song)的持续性(xing)，即降准降息的(de)节奏(zou)和力度。

2、美联储本周将再次就利率问题做出决定，决议定于周三公布。即将到来的周末，特斯拉可能会就这家电动汽车制造商的发展方向提供重要更新🥭🍅🩳。