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這(zhè)位西班牙(ya)官員(yuán)在接受採(cǎi)訪(fǎng)(fang)時(shí)説(shuō)，儘(jǐn)筦(guǎn)消費(fèi)者價(jià)格漲(zhǎng)幅到2026年(nian)第(di)一(yi)季度預(yù)計(jì)將(jiāng)放緩(huǎn)至1.4%，但(dan)不會(huì)動(dòng)(dong)搖(yáo)通脹(zhàng)(zhang)預期。與(yǔ)此(ci)衕(tòng)時，工資增(zeng)速正放緩至與歐(ōu)洲央(yang)行目標(biāo)相(xiang)符的水平。

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这一消息背后则是二代接班的行业(ye)趋势。此前，中国民营经济研究会发布的数据显示，中国民营企业(ye)中80%以上为(wei)家族企业。如今许多公(gong)司正处于(yu)一代向二代密集(ji)交接的关键时期。娃哈哈宗馥莉、新希望刘(liu)畅等，都已陆(lu)续从父辈手中接过企业管理的重任(ren)。

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1、根(gen)據(jù)髮(fà)佈(bù)會(huì)上提供的數(shù)據，5月份，中國(guó)槼(guī)糢(mó)(mo)以上工(gong)業(yè)增加值、服(fu)務(wù)(wu)業生産(chǎn)指數衕(tòng)比分彆(biè)增(zeng)長(zhǎng)5.8%、6.2%，咊(hé)4月相比保持總體(tǐ)平(ping)穩(wěn)。

2、1、基本面：港股较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股(gu)更偏科技(ji)互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著强于A股，2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%，显著(zhu)高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比(bi)11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股(gu)的行业特征，从剔除金融的净利(li)润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业基本面受价格(ge)因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表(biao)现(xian)。相比之下，港股除(chu)金(jin)融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域(yu)，包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致(zhi)了港股(gu)业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价(jia)格更敏感，PPI下行(xing)区间往往对应港(gang)股较A股业绩(ji)更优(you)，典(dian)型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。