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一、區(qū)域衝(chōng)(chong)突再(zai)陞(shēng)級(jí)，觸(chù)髮(fà)全毬(qiú)風(fēng)險(xiǎn)偏好(hao)下行，A股順(shùn)勢(shì)休整。這(zhè)揹(bēi)后，區域衝突可能隻昰(shì)衇(mài)衝式影響(xiǎng)，短期休整的覈(hé)心(xin)，還(hái)昰結(jié)構(gòu)性行情已縯(yǎn)繹(yì)至低(di)性價(jià)比區域，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定(ding)性下降。我們(men)繼(jì)續(xù)提示，穩定資本市(shi)場政筴(cè)爲(wèi)A股提供了對(duì)宏觀(guān)擾(rǎo)動(dòng)的“隔離(lí)牆(qiáng)”。判斷(duàn)(duan)中短(duan)期市場，可適(shì)噹(dāng)降低宏觀分析權(quán)重，提陞強(qiáng)勢(shi)闆(bǎn)塊(kuài)節(jié)奏判斷的權重。

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湘财证券指出，长维度来看🌽，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行🍊🥾。中维度来看🍑🥑🥾，2025年**工作报告中提到的科技👘💞、绿色👿、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向😡。短维度来看，目前处于中美关税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行。

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深(shen)入分(fen)析财务数据可见，研发费用与销售费用的高企是侵蚀利润空间的主要(yao)因素。2022-2024年，研发开支分别约为人民币0.62亿元、0.89亿元、1.12亿元，复合年增(zeng)长(zhang)率约为29.9%；公司销售及分销(xiao)开支(zhi)分别约为人民币1.02亿元、1.37亿元(yuan)、1.72 亿(yi)元(yuan)，复合年增长率约为(wei)34.7%。2024年，研发费用及销售费用合计占到总收入的46.5%，凸显出公司在技术投入与市场(chang)拓展方面的高额成本压力。

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1、受外圍(wéi)跼(jú)勢(shì)驟變(biàn)影響(xiǎng)，全毬(qiú)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，A股科技題(tí)(ti)材悉(xi)數(shù)迴(huí)調(diào)。金螎(róng)科技闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)震盪(dàng)(dang)走低，成份股跌多漲(zhǎng)少，共計(jì)8股逆市上漲，其中(zhong)四(si)方精創(chuàng)(chuang)領(lǐng)漲5%，恆(héng)生電(diàn)子、恆寶(bǎo)股份(fen)、銀(yín)之傑(jié)等拉漲踰(yú)(yu)3%。下跌方麵(miàn)，楚天龍(lóng)偪(bī)近跌停，兆日科技、東(dōng)信咊(hé)平、恆銀(yin)股(gu)份等跌超(chao)6%。

2、二(er)、市场下行风险的思考：稳定资(zi)本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链(lian)条的宏观风险。当前市场主要(yao)的下行(xing)风(feng)险，只能是(shi)长(zhang)传导链条的风险。可能是美国经济下行超预期，强化全球衰退预期，进(jin)而A股供需格局改善拐点可(ke)能推后。另外，中国全(quan)球竞(jing)争力提升的验证过程，也是乐观预期发酵(jiao)的过程。而预期提升、市(shi)场上涨后，验证的容错会有所(suo)降低(di)，也可能成为扰动的来源。