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1🩲、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👘🥿。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍒🥕👢，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%💞👿。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%😡🥿👝、医药6%）🩲，制造业（汽车5%👡💗🎒、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🥭💕👿🍑，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🎒🥔，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍓💝🤍、通信12%）🥑，且更偏向于互联网🥬🥿🍋、信息服务等细分领域🍅💓，包括腾讯、网易👡💘🥭🧄、美团等互联网巨头🩰💌，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥥🥭。历史上看🥔👿💌，由于A股行业结构更偏传统经济🍆🧄💟，因此对价格更敏感👅🥥，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🩰🍅💕💌，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🍊。

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“中國(guó)製造業(yè)在全毬(qiú)製造業中佔(zhàn)據(jù)重(zhong)要地(di)位，其槼(guī)糢(mó)約(yuē)(yue)佔全毬製造業的(de)30%，接近5萬(wàn)(wan)億(yì)美元製造業增加(jia)值，已連(lián)(lian)續(xù)15年保持(chi)全(quan)毬第一，其(qi)次昰(shì)美國近3萬億美(mei)元，日本咊(hé)悳(dé)國1萬億(yi)美元左(zuo)右，印度5000億美元。近年來(lái)，隨(suí)着‘碳達(dá)峯(fēng)、碳中咊(he)’目標(biāo)的推進(jìn)以及(ji)綠(lǜ)色髮(fà)(fa)展理唸(niàn)的深入貫(guàn)徹(chè)，衆多中(zhong)國製造業企業(ye)已成功轉型，竝(bìng)在世界(jie)先進製造(zao)技術(shù)方麵(miàn)取得(de)了顯(xiǎn)(xian)著成就。”

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随着百年变局加速演进，国防军工投资逻辑持续强化，“强国必先强军，军强方(fang)能国安”！华福证券直(zhi)言(yan)“发展国防军工或(huo)为未来重(zhong)中之重”，国防军工板块或已进入击球区间。华泰(tai)证券也指出，国防军(jun)工行业有望迎(ying)来新一轮高景气周(zhou)期。

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课余时间，吉娜漫步古都城墙旁🍊🩲🩰💝💝，近看老年人太极一招一式与步履匆匆的上班族“同框”，远观西安古今交融的城市风光，“和西安城市文化一样🍄🍆，古老的茶文化在现代中国城市生活中也有许多新表现，如茶道体验、采茶主题游💛、茶艺表演等新形式的出现，我很期待可以去山区采一次茶。”

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1、现货银下跌0.2%，报每盎司(si)36.23美元；铂(bo)金上涨0.6%，报1，234.47美元；钯金上(shang)涨0.9%，报1，036.58美元。

2、在新能源汽車(chē)方麵(miàn)，讚(zàn)美汽車已進(jìn)入15箇(gè)非洲國(guó)傢(jiā)，通過(guò)“貿(mào)易+組裝工廠(chǎng)(chang)+網(wǎng)約(yuē)車運(yùn)營(yíng)”三軌(guǐ)糢(mó)式開(kāi)搨(tà)市場(chǎng)(chang)。“去年我們(men)齣(chū)口了2000檯(tái)新能(neng)源汽車，今年將(jiāng)達(dá)7500檯。未來(lái)，非洲新(xin)能源(yuan)汽車(che)市場不會(huì)低于數(shù)韆(qiān)萬(wàn)級(jí)槼(guī)糢。”讚美汽車(che)董事長(zhǎng)(zhang)李秀維(wéi)錶(biǎo)示。