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对于这种现象(xiang),一(yi)位长期关注(zhu)创新药的人士说,以前机构“围攻”新(xin)能源的时候就是蹲订单,研究创新药比新能源的门槛要高得多。但两种(zhong)产业的升级路(lu)径是相通的,都是(shi)中高(gao)端制造业从(cong)学(xue)习模仿到输出超越(yue)。创新药在早期以license in模式把海(hai)外产品引(yin)入国内,经过七八年研发实力(li)总体提升(sheng),这(zhe)几年开始license out。所以现在大家挑公司、看品种的逻辑就是“出海预期”。
2、估值:港股更(geng)便宜,结(jie)构上汽车、军工(gong)、电力设备、电子等行业较A股估值(zhi)更低。从估(gu)值绝对(dui)水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同(tong))19.3倍(bei),上证(zheng)指(zhi)数14.6倍,沪深(shen)300 12.7倍,均显著高于恒(heng)生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前(qian)PE 31倍,高于恒生科技的20倍(bei)。从相对水平来看,今(jin)年(nian)港股两次行情启动时估值均处历(li)史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年(nian)12%分位(wei),同期万得(de)全A 17.5倍、35%分位,4月(yue)初经历关税冲击(ji)的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期(qi)万得(de)全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看,取同在A、H两(liang)地上市的公司,通过整体法计算行业(ye)PE,并以(yi)“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商(shang)贸零(ling)售(shou)(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较(jiao)低。
报告显示(shi),2025年截(jie)至6月8日(ri),中国企业对外授权(quan)交易首付款已超(chao)过25亿美元,总(zong)金额超过500亿美元,已(yi)达(da)2024年全(quan)年水平。这一现象被业(ye)内(nei)称为中(zhong)国生(sheng)物技术的“DeepSeek时刻”,反映出中(zhong)国创新药在全球价(jia)值(zhi)链中地位的根本性提升。
1、据中国证券报记者统计,2025年一季度,五家保险资管公司合计实现营业收入约26亿元,同比增长近8%;合计实现净利润约11亿元,同比增长约23%。
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