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平(ping)衡(heng)方面，回顾 2024 年，国内不锈钢产量维(wei)持高位，仅(jin)年中因常规检(jian)修减产(chan)环比小幅下降，全年产量(liang)增长(zhang)约(yue) 3%，进口方(fang)面由于印尼大型不锈钢(gang)厂冷轧检修停产长达两个月(yue)，进口量同比有所下降。内(nei)需疲弱影响下，国内企业加大出口力度，且为(wei)规(gui)避潜在关税政策存抢出口行为，净出口量(liang)超预期回升，同比大幅(fu)增长。2025 年(nian)来看，不锈钢维持(chi)产能过剩(sheng)格局，由于行(xing)业利润持续受到压制，远期投产面临一定不(bu)确定(ding)性，全年产量增(zeng)速预计约为 5.1%。需求端预计地产拖累放缓，内需关注消费**政策持续性(xing)，外需关注关税政策变(bian)动下转口贸易是否会受到较大冲击，预计需(xu)求增速(su)为 5%，全年或依然呈过剩态势，但同比有(you)所收窄，绝对量约 39.2 万吨。具体看向下(xia)半年，预计三季度不锈钢过剩量约为 15.8 万吨，四(si)季度过剩量小(xiao)幅扩大(da)至 18.8 万吨，后(hou)续重点关注成本端支撑(cheng)走向(xiang)及库存变化节奏。风险因(yin)素(su)：1）印尼政策风险；2）需求增(zeng)长超预期

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1、当前市场对两个聚焦问题给出反馈——地缘博弈(yi)走向和全(quan)球债(zhai)务风险。全球资(zi)产尚未对豁免期之后贸易规(gui)则走向以及(ji)全球经济数据展开定(ding)价。

2、风格(ge)层面，我们(men)认为7月市场风格可能整体偏大盘风格(ge)为主(zhu)，成长价值或相对均衡。具体来(lai)说，第(di)一，从历史来看，近十(shi)年(nian)7月市场风格相对均衡，大盘风格(ge)略占优(you)。第二，外部流动性方(fang)面，7月将公布的通胀和就(jiu)业(ye)数据可能导致市场对美联(lian)储(chu)降息预期形(xing)成修正，对短期市场或有扰动。第三(san)，央行季度例会提(ti)到“用好用足存量政策，加力实施(shi)增(zeng)量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交(jiao)易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体(ti)回暖。基于以上，我们认(ren)为7月大盘风格相(xiang)对占优，成长价(jia)值风格或相对均衡。