黑色午夜

► 估值：高分红AH溢(yi)价视角下125%是阈值(zhi)，科技互联网(wang)龙头与ROE基本匹配，但部分新(xin)消费估值(zhi)较高。今年以来中(zhong)国经(jing)济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点(dian)恰恰都(dou)在港股，例(li)如AI相关的科技互联网迎来了估值修复，部分新消费板块更是突破了传统(tong)消费领域估值思(si)路的“束缚(fu)”。我们认为判断(duan)港股估值不能(neng)“一(yi)蹴而(er)就”。首先高分红板块，通过AH溢价(jia)视角考虑到港股通(tong)个人和公募投资者需要支付至(zhi)少20%红利税(shui)，AH溢价(jia)收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与(yu)港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及(ji)后有所反弹。而科技互(hu)联网与新(xin)消费对比盈利ROE视角看，按这一比(bi)例看(kan)估值已经合理。

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豪威集团：公司已于2025年6月27日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请🍑👢💛🍅🍋，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。

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2、主要觀(guān)點(diǎn)：我們(men)認(rèn)爲(wèi) 2025 年(nian)下半年錫(xī)價(jià)或錶(biǎo)現(xiàn)爲先震盪(dàng)運(yùn)行(xing)后中樞(shū)下迻(yí)，滬(hù)錫波動(dòng)區(qū)間(jiān)在 23-28 萬(wàn)元 / 噸(dūn)，佤邦復(fù)産(chǎn)進(jìn)程咊(hé)需求預(yù)期變(biàn)化決(jué)定未來(lái)錫價走勢(shì)。主要昰(shì)基(ji)于以(yi)下幾(jǐ)點：．