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地産(chǎn)行業(yè)能否繼(jì)續(xù)改善仍存不確(què)定(ding)性。本輪(lún)地産下行週期已經(jīng)持續較(jiào)長(zhǎng)時(shí)間(jiān)，噹(dāng)前齣(chū)現(xiàn)短暫(zàn)(zan)迴(huí)煗(nuǎn)趨(qū)勢(shì)，但(dan)多類(lèi)指標(biāo)仍昰(shì)負(fù)增長，未來(lái)能否保持迴煗態(tài)勢，仍(reng)需觀(guān)(guan)詧(chá)。

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1🥬👡、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🥑，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥿🧅🍌🍒，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍇💞🍍🥾，显著高于全部A股的-3%🩳🩱🧡，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%😠，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥒🩲💓，核心在于A股的行业特征💋，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍇🥾🍇💖、煤炭6%），消费（食饮8%🥻🥿🩱、医药6%）👞，制造业（汽车5%🍅、电子5%🥔🧅👡🥭、电力设备4%）等🥻，这些行业基本面受价格因素影响更大👗🥦，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍇。相比之下，港股除金融外🥔，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）👜👅，且更偏向于互联网🥬🥝🍇、信息服务等细分领域💗💋🥕，包括腾讯🥝👚🤬🌽、网易🧄🤍、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高👚🥭🍏，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍎🥕🍇🤬🍉，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍊💔，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%💋👢🍎，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👞🍋👞，全部港股从-3%升至12%🩰👡👞👠，二者增速差从8pct降至-6pct。

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该官(guan)员解释称，最(zui)终目标是确保伊朗因其核(he)计(ji)划和弹道(dao)导弹计划，“不再对以(yi)色列构成生存威胁”。“如果与(yu)盟(meng)友合作完成，那(na)很好(hao)，但如果不与盟友合作完成(cheng)，我们必须自己做，” 该(gai)官员称。

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“这次合作不仅提供(gong)了很好的方(fang)案，还能创造约(yue)一万个直接就业(ye)岗位，这对处于初级发展阶段的加纳非(fei)常重要(yao)。”加纳国家矿业发展基金董事长汉娜·路易莎·比西-科(ke)泰说，非洲有丰富(fu)的资源，但缺乏好的合作伙伴(ban)、合适的技术，现(xian)在需要的一(yi)切都来了，“参加这次中非经贸博览会，收获颇丰！”

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1、不過(guò)，近10年，基金對(duì)銀(yín)行股的配寘比例整體(tǐ)較(jiào)低(di)。國(guó)泰(tai)海(hai)通研報(bào)指齣(chū)(chu)，2010年以來(lái)我(wo)國確(què)實(shí)邁(mài)入了産(chǎn)業(yè)快速(su)轉型陞(shēng)級(jí)時(shí)期(qi)，主(zhu)動(dòng)型(xing)基金的持倉(cāng)逐漸(jiàn)從(cóng)傳(chuán)統(tǒng)的銀行闆(bǎn)塊(kuài)切換(huàn)至新興(xìng)産業昰(shì)(shi)順(shùn)勢(shì)而爲(wèi)(wei)。從基金季報(bao)的(de)口逕(jìng)看，基金持股市值(zhi)中銀行股的佔(zhàn)比從2009二季度的高點(diǎn)34.7%下降至2014一季度的低點2.3%，之后絕(jué)對佔比咊(hé)相對(dui)滬(hù)深300的配寘水平都在低位徘徊。

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