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下跌中的回落：美元走强，外资流出🩳🍓，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🍒🍌🧅🍄，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息🤍👝，美元指数从低位101升至107🩲，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加大👄🍈🎒💛，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大👚，23年恒生指数下跌-13.8%🍍，万得全A -5.2%🥦👠👛🥭，AH溢价指数从129升至151💌🥑。（2）24年美国通胀持续高位😻🥻，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🌽，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场💕🥔，港股更为受挫🍋😠🍍🤬，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看😻，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求💖👗，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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英国央行将于周四伦敦时间中午宣布利率决议，此前一天将公布英国通胀数据💔。尽管有迹象表明英国增税和美国关税正在拖累经济并导致裁员🍄，但市场普遍预期投票结果将维持政策利率在 4.25% 不变😡。

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再次提(ti)示，港股(gu)是潜在牛(niu)市中的领涨市(shi)场。1. 港股已成为中国(guo)金(jin)融外循(xun)环的关键环节。A股代表性资产登陆港(gang)股(gu)已成趋势。叠加港股互联网、新消费(fei)、创新药本就有更强的代表性(xing)。港(gang)股(gu)正在成为第一个(ge)中国全(quan)品类龙头的代表性市场。2. 港(gang)股国企高股息是保险举(ju)牌的重点方向。3. 内外资共(gong)振定价“中国(guo)战(zhan)略(lve)机遇期阶段”，港(gang)股是两类资金的交集。

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1、短期事件引发的下跌或为投资者提供布局机会，情绪修复后，内因仍是决定市场走势的主要因素👛🍓。结构上🩱😈，国内经济平稳运行🧄🌽，具备产业趋势支撑👚👘、有基本面改善预期的科技成长板块成为有望是支撑行情的结构性亮点。具体配置上，除TMT之外🩲👅💘🥔，也可重视军工、创新药等板块的配置机会。

2、正確(què)的做灋(fǎ)昰(shì)避免 “預(yù)先承(cheng)諾(nuò)”。加州本應(yīng)先投入少量資金製定經(jīng)濟(jì)(ji)的方案，再提交立灋機(jī)構(gòu)讅(shěn)批。若通過(guò)，再好不過；若否決(jué)(jue)，也無(wú)(wu)妨。無論(lùn)如何，都不(bu)會(huì)陷入無底洞 —— 還(hái)造(zao)不齣(chū)火(huo)車(chē)。