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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市🍊👢😠🤬，是基准判断。这个判断有什么下行风险🍒🍑🤬？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险🍍👗🥑，比如财政、货币👿🤬、经济数据验证。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配置格局的变化👢。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期，强化全球衰退预期。这种情况下，中国需求也可能更长时间维持低位👙，A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争视角下，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的💕。

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（5）服务零售额指企业（产业活动单位、个体户）以交易形式直接提(ti)供给个人和其他单位非生产、非经营用的服务价值总和，旨在反映服务提供方以货(huo)币形(xing)式销售的属于消费(fei)的服务价值，包括交通、住(zhu)宿、餐(can)饮、教育、卫生(sheng)、体育、娱乐等领域(yu)服务活动的零售额。

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