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上涨中的追赶：货币超预期宽(kuan)松(song)，A股(gu)在上涨(zhang)中较港股弹性(xing)更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金(jin)变(bian)化更为敏感，AH溢价(jia)在上涨行(xing)情中(zhong)收敛均发生(sheng)在货币宽松(song)区间，分别为14-15年(nian)和(he)19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化，包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开(kai)启牛市行(xing)情后，15年上半年(nian)货(huo)币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月(yue)两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购(gou)政策，14年9月央行明确(que)放松首套房认购标准(zhun)；产业政策方面，3月两(liang)会上《**工(gong)作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续(xu)上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从(cong)89上行至(zhi)140。（2）19年初(chu)内外部环(huan)境(jing)转好，宽货币+宽信用，流动性宽(kuan)松推动A股(gu)强势反弹。外部方面，得益于18/12中(zhong)美两国(guo)领导人在G20的会面，进入2019年(nian)，中美贸易摩(mo)擦进(jin)入缓和阶段(duan)；内部(bu)来(lai)看，18/11民企座谈(tan)会的召(zhao)开稳定了企业家信心，推动了(le)宽货币向宽(kuan)信用(yong)的(de)传导，19/1央行两次全面降准，累计(ji)下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月(yue)社融新(xin)增4.64万亿元(yuan)，大幅超(chao)出(chu)市场(chang)预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看，要出现上(shang)涨中的(de)收敛需(xu)观测到货币宽(kuan)松加码，今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注(zhu)货(huo)币宽(kuan)松的持(chi)续性，即降准降息的节奏和力度。

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有分析认(ren)为，本轮银行(xing)板块的不断新高，不是简单的估(gu)值修复(fu)，而是一场关于“中国经济韧(ren)性+银行业转型成效+市场认(ren)知升级”的三重共振。

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美国财政部本月在半年期汇率报告中罕见提及日本央行政策，称该行应继续收紧政策以纠正日元疲软并平衡双边贸易💝🥕。前日本央行官员、植田和男担任央行委员时的秘书Tetsuya Inoue表示：“日本央行坚持应对核心通胀上行的立场至关重要💘，这不仅关乎民众对生活成本的不满🩲👡，也涉及对美贸易谈判🧅。”

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全国住(zhu)房会议的总裁(cai)兼首席执行(xing)官David Dworkin补充道，想要出(chu)售(shou)股票的一个关键因素在于董事会(hui)真正独立，并对股东负有受托责任。但在托管制(zhi)度(du)下，这一(yi)程序是不可能完(wan)成的，所以市场(chang)可能会认为这(zhe)两家公司的股票一文不名。

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1、“焦煤(mei)盘面主(zhu)力(li)合约价格下跌至700元(yuan)/吨附近之后，出现了阶段性反弹。主(zhu)要(yao)是(shi)因为当(dang)时盘面贴水幅度过(guo)大。短期来(lai)看，中东冲突加剧，原油价(jia)格大幅上涨，从历史走势看，原油和煤(mei)炭价格(ge)有比较好的正相关性，所以近期焦煤的阶段性反(fan)弹行情可能会延续，但供需失衡的格局没(mei)有改变，因此反弹行情随时可能(neng)结束(shu)。”刘慧峰(feng)说。

2、从市场价格看，新建商品住宅价格同比降幅继续收窄。5月份70个大中城市中，多数城市商品住宅销售价格同比降幅收窄。其中，一、二👚👄👢、三线城市新建商品住宅销售价格同比降幅比上月收窄0.4💯💋👡、0.4和0.5个百分点；二手住宅销售价格同比降幅分别收窄0.5👠🥦、0.4和0.5个百分点🥝🍆👞。从商品房库存看，5月末商品房待售面积比4月末减少715万平方米，连续三个月减少。