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2025-06-28 11:34:46 作者:钱宏英

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2、估值:港股更便宜,结构上(shang)汽车、军工、电(dian)力设(she)备(bei)、电子等(deng)行业较A股估值更(geng)低。从估值绝对水(shui)平来(lai)看,多年来港股持续低于A股(gu),截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数(shu)14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍(bei),高于恒(heng)生(sheng)科技的20倍(bei)。从相对水平来看,今年港股两(liang)次行情启动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍(bei),处(chu)近10年12%分(fen)位,同(tong)期万(wan)得(de)全A 17.5倍(bei)、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指(zhi)数(shu)PE 8.9倍(bei)、17%分位(wei),同期万得(de)全A 17倍、24%分位。结(jie)构上看,取(qu)同(tong)在A、H两地上市的公司,通过整体法(fa)计(ji)算行业PE,并(bing)以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其(qi)中汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(bei)(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港(gang)股相(xiang)对A股(gu)更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(yao)(23%)溢(yi)价较低。

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