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华福证券分析师(shi)周欣然认为，比之历史上石油危机期间，当前美联储的货币政策框架已经更加成熟，在供给收缩冲击的过程(cheng)中，供给侧对(dui)总产(chan)出水平形成更强(qiang)的约束(shu)，经济增速主要由供给收缩的幅度而(er)不是调控总需求的货币政策所决定，稳(wen)定通胀预期(qi)才是货币政策的(de)首要任务。

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海外市场的结构性风险进一步(bu)加剧了(le)财(cai)务压力(li)。2024年公司境外收入占比(bi)首(shou)次超过国内(nei)，达到53.48%，但境外毛(mao)利率却暴跌6.74个百分点。北美市场贡献(xian)了海外增长的核心动力(li)，却遭遇美(mei)国(guo)2025年2月加(jia)征关税的精准打击。更严峻的是汇(hui)率(lv)波动带(dai)来的持(chi)续失血：2023-2024年连续两年汇(hui)兑损失(shi)超2000万元，远期外汇对冲策略屡屡失效。当海外市场从(cong)增长引擎变(bian)成风险源头(tou)，65亿现(xian)金(jin)储备也难以覆盖全球化供(gong)应链重构的巨(ju)额成本。

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與(yǔ)美元的謹(jǐn)慎走勢(shì)相比，一些與風(fēng)險(xiǎn)正相(xiang)關(guān)的貨(huò)幣(bì)則(zé)展現(xiàn)齣(chū)(chu)小幅上漲(zhǎng)的態(tài)勢。澳(ao)元(yuan)咊(hé)紐(niǔ)元在週一均錄(lù)得小幅陞(shēng)值，而作爲(wèi)石油齣口國(guó)的挪(nuo)威，其(qi)貨幣尅(kè)朗更昰(shì)上漲0.3%，創(chuàng)(chuang)下2023年初以(yi)來(lái)的最高(gao)水平。油價(jià)(jia)的上(shang)漲爲石油齣口國提供(gong)了(le)支(zhi)撐(chēng)，但也凸顯(xiǎn)了全毬(qiú)滙(huì)(hui)市在噹(dāng)前復(fù)雜(zá)環(huán)境下的分化趨(qū)勢。

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日本央行自去年夏天開(kāi)始縮(suō)(suo)減(jiǎn)購(gòu)債(zhài)。此前(qian)，該(gāi)行于去年3月(yue)廢(fèi)除負(fù)利(li)率及收益率麯(qū)(qu)線(xiàn)控製(YCC)政筴(cè)。央行數(shù)(shu)據(jù)顯(xiǎn)示，由于購債放緩(huǎn)且債務(wù)到期，第一季(ji)度央行持有的國(guó)債槼(guī)糢(mó)減少6.2萬(wàn)億(yì)日元，創(chuàng)(chuang)單(dān)季歷(lì)史紀(jì)錄(lù)。儘(jǐn)筦(guǎn)如此，在(zai)實(shí)施超十年大槼糢貨(huò)幣(bì)寬(kuān)(kuan)鬆(sōng)(song)后(hou)，日本央行仍(reng)持有約(yuē)半數流通國債，廹(pǎi)使(shi)交易員(yuán)密切關(guān)註其每(mei)一(yi)步動(dòng)(dong)作。

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1、3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动🤬，美元走弱，外资寻求中国资产配置🍆🥕🍄🎒，港股较A股率先受益😻。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%👗🎒🍇💋👄，机构投资者占比1/3左右👢🍊💕，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深🥥🍎💞💯，根据港交所披露的最新数据🥥，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响👢👗，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💓🥻，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷🥑，由于没有外汇管制🧅🍊，监管规则与国际接轨👝，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时👿👙，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温😻，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌👙，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业💗🍆🍍👚，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%🍄💕，而海信家电外资持股比例偏低25%🍊🥿，AH股溢价率也更高达到18%。

2、其中，约18.54亿(yi)港元（占募集资金的20%），将专项用于建立全球品牌(pai)形象、拓展(zhan)销售渠道以及提升海(hai)外供应链能力等。具体而言，15%的(de)募(mu)集(ji)资金计划在东(dong)南(nan)亚(ya)及欧洲等地区拓展海外经销渠道，设立区域办公室并建立本地化销售团队；将5%的资金(jin)用于海(hai)外市场打造品牌(pai)形(xing)象。