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③下跌中的收(shou)歛(hān)或來(lái)自美聯(lián)(lian)儲(chǔ)加息(xi)或推遲(chí)降(jiang)息，美元走強(qiáng)，外資流齣(chū)，外資持股佔(zhàn)比更高(gao)的港股跌幅更深(shen)，噹(dāng)前債(zhài)(zhai)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)下，美元走強短期槩(gài)率不大(da)。

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销售费用的失控性(xing)膨胀成为(wei)吞噬利润的黑(hei)洞(dong)。2024年公司销(xiao)售费用高达29.67亿元，同(tong)比激增73.23%，远超营(ying)收增速(su)；2025年第一季度更(geng)夸(kua)张，销售费用暴涨(zhang)169.25%至9.51亿元，占营收(shou)比例攀升至27.74%。与此形成鲜明对比的是，尽管研发投入增长至9.71亿元，但(dan)占营收比仅8.13%，销售费用是(shi)研发投入的3倍以上。这种“重营销轻研发”的模式，暴露了在技术(shu)密集型行业中(zhong)核心竞争力的脆弱性。

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本次资本(ben)补充有助于提升两家国(guo)有大行各级资本充足(zu)率，进一步巩固提(ti)升稳健(jian)经(jing)营能力。截至2025年一(yi)季度末(mo)，中国银行(xing)、交通银行核心一级资本充足(zu)率分(fen)别为11.82%、10.25%。

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国盛证券研报指出(chu)，根(gen)据Pharmaprojects和Citeline的数(shu)据，2024年中(zhong)国有6280种药物处于研(yan)发阶段(duan)，与十年前相比增(zeng)长了1200%。从目前管线项目数来看，中国管线的增速已超过美国，整体管线数(shu)目(mu)约为美国研发药物总数(shu)的三分之二。

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1、当然，以上的理由并不足以持续推动股市新增资金流入，这里还有一个重要的大前提🩲👜🧡🥒🍉，即经济下行风险可控（下行斜率趋缓）👛🍉👚，一方面这意味着目前的股息率在未来或不存在大幅回落的风险💖，另一方面从全球大类资产比较的角度来看，也保证了在比差的环境下🍊，A股相对于其他地区更有优势🍉🍏👙。2021年以来A股大幅回调的主要原因不仅仅在于经济下行，还在于通缩带来的资产贬值预期明显强于欧美和日韩。反观看目前情况🩰，美国债务压力显性化限制了其进一步政策**的空间👙🍋🍄😈🥔，全球货币体系面临重构，相较于海外多数市场处于历史新高附近（主要发达国家只有韩国不是）🤍，且通胀处于高位。中国股市👞👛🍈🍊、物价和经济均处于底部，政策底在去年9月份已经探明（经济下一阶段如果下行压力加大，政策大概率将在年中加码），社会融资总量和M1作为经济的先行指标👜💝👅，也已经持续多月见底回升，这也吸引了越来越多的海外资金回流到中国市场，港股年初以来的回升是一个明显的信号👄👜🤍👿，其中海外资金关注的核心资产的表现明显好于其他。

2、中國(guó)人民銀(yín)行6月13日髮(fà)佈(bù)數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，5月金螎(róng)(rong)數據與(yǔ)實(shí)(shi)體(tǐ)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況(kuàng)郃(hé)理匹配，5月社會(huì)螎資槼(guī)糢(mó)、M2咊(hé)(he)人民(min)幣(bì)貸(dài)欵(kuǎn)增速均明(ming)顯(xian)高于名義(yì)GDP增速。業(yè)內(nèi)專傢(jiā)錶(biǎo)示，總體來(lái)看，金螎總量繼(jì)(ji)續(xù)郃理增長(zhǎng)(zhang)，支持實體經濟力度保持穩(wěn)固。財(cái)政、産(chǎn)業等(deng)宏觀(guān)(guan)政筴(cè)也(ye)靠前髮力、更加積(jī)極(jí)有爲(wèi)，與(yu)貨(huò)幣政筴形(xing)成更強(qiáng)郃(he)力，推動(dòng)經(jing)濟持續迴(huí)穩曏(xiǎng)(xiang)好。