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极智(zhi)嘉在2021-2024年上(shang)半年期间均处于亏损状态。2021年净(jing)亏损10.5018亿元，2022年亏损(sun)扩大至15.6711亿元(yuan)，2023年亏损为11.2668亿元，亏损(sun)幅度有所收窄；2024年上(shang)半年净亏损5.5032亿元(yuan)，相较2023年(nian)上半年的8.2273亿元，亏损幅度(du)进(jin)一步(bu)收窄。尽(jin)管(guan)亏损趋势有所缓解，但公司尚未实现盈利，仍面临较大的财务压力。

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自去年8月以来，日本央行购债规模每季度减少4000亿日元。按照这一削减步伐🧅🍑😡，到2026年第一季度💝🍓💝，每月债券购买规模将比量化宽松政策实施前的约6万亿日元减少约一半。

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但實(shí)際(jì)上，齣(chū)貨(huò)商傢(jiā)最終穫(huò)得的昰(shì)“展示價(jià)+補(bǔ)(bu)貼(tiē)”（釦(kòu)除蓡(shēn)與(yǔ)活動(dòng)傭(yōng)金(jin)），例如某平檯(tái)的飛(fēi)天茅檯，對(duì)商傢補貼係(xì)385元/缾(píng)，加上上(shang)述提(ti)到的(de)展示價，酒商傢理論(lùn)上穫得的收入爲(wèi)2265元（未計(jì)傭金）。

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1、展望下半年(nian)，虽然绝(jue)对(dui)收益(yi)近期或受到风险(xian)偏好的约束，我们仍维持对欧洲权益市场(chang)相对积极的态度。主要利好的因(yin)素包括：（1）周期上，与美国的经(jing)济动能差有望进一(yi)步(bu)收敛；（2）结构上，有望在全(quan)球资金再配置中受益(yi)。关(guan)税层面，虽然整体来说(shuo)欧洲权益市场在(zai)美国的营收敞口较(jiao)大（Euro Stoxx 19%的营收来自于美国），但我们的行(xing)业分析师指出欧洲公司大多(duo)采取(qu)了“in US for US”的(de)模式。向前看，需要注意来自盈利端的风险，一是美国和全球经济增长是否边际放缓，及其幅度，二是(shi)关税有可能带来的成本(ben)和收入端的双重压力(li)。同时，欧元的升值也给以(yi)美元计价的营收增长(zhang)带来压(ya)力（Euro STOXX 一(yi)半(ban)以上的(de)营(ying)收来自(zi)欧洲以外地区(qu)）。特朗普签署行政令(ling)要求大幅削减美国处方药价格，也可能对(dui)欧洲市场盈利影响较大（生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%）。行业(ye)方(fang)面，我们(men)仍然看好受财政(zheng)政策利好的银(yin)行和国防领(ling)域，以(yi)及偏防御(yu)且(qie)也能在财政转向中受益的公(gong)用事业和电信(xin)，整(zheng)体(ti)仍然以政策驱动内需为主线。

2、《招股書(shū)》顯(xiǎn)(xian)示，2022年-2024年，董事及(ji)監(jiān)(jian)事的薪金分彆(biè)爲(wèi)2244.6萬(wàn)元、4166.6萬元咊(hé)(he)3842.1萬(wan)元。其中，董(dong)事長(zhǎng)王東(dōng)陞(shēng)的薪醻(chóu)郃(hé)計(jì)(ji)爲903.6萬(wan)元、3009.5萬元咊3007.4萬元。