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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断🍒💯。这个判断有什么下行风险？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险👜🥒😡💘🍋，比如财政、货币、经济数据验证。当前市场主要的下行风险💟🥭🧅，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期👅💖💝🥑，强化全球衰退预期💕🍓。这种情况下🥾，中国需求也可能更长时间维持低位，A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争视角下，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的🥻。

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伊朗总统佩泽希齐扬14日与法国总统马克龙(long)通话时表(biao)示，只要以色列继续袭击(ji)伊朗，伊朗就(jiu)不会恢复与美(mei)国的谈判。阿曼外(wai)交大臣巴德(de)尔14日在社(she)交媒体发文说，原定于15日在阿曼首都马斯喀(ka)特举行的伊朗(lang)与美国第六轮(lun)谈判“将不再举行”。

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美国需求面(mian)临不确定(ding)性，关税(shui)风险或逐步体现。根据美国密歇根大学数据(ju)，2025年以来消费者信心指(zhi)数正在持续走低，叠加部分品牌已陆续宣布针对美国销售的产品采取(qu)重新定价策略以(yi)应对(dui)关税的(de)影响，我们认为居民消费需求在2H25或存在一(yi)定放缓压力(li)。此外(wai)，部分品牌已开始提前在关税缓冲期(qi)内引入新的(de)库存，而从1Q25各品牌业(ye)绩会的反馈(kui)来看，新定价策略的执行或存在(zai)一定的滞后，我们预计或对(dui)2025年毛利(li)率产生(sheng)一定影响，1Q25业绩会主要上市公(gong)司对于2025年(nian)指引较为谨慎。

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2、据媒体报(bao)道，美银分析师Ethan Cui警告，部分医疗领域专家已计划在当前高位(wei)获利了结(jie)，倾向(xiang)于选择具备稳定股息和(he)收入增长的医(yi)疗滞涨股。