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1、3）高股息、紅(hóng)利資産(chǎn)：作爲(wèi)資(zi)金避險(xiǎn)與(yǔ)低(di)波動(dòng)配寘的重要去(qu)處(chù)，建議(yì)繼(jì)續(xù)持有部分高分紅、公用事業(yè)與類(lèi)(lei)債(zhài)屬性資産，適(shì)郃(hé)中(zhong)性偏防禦(yù)型組郃的底倉(cāng)配寘。

2、1、基(ji)本面：港股较(jiao)A股业绩增(zeng)速更强，A股(gu)消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的(de)-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因素拖累，核心在(zai)于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大(da)，价(jia)格下行压缩毛利，进而(er)影响盈利表现。相比之下，港股除金融外(wai)，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不高，行业属性导致了(le)港股业绩受价格下行的(de)影响更小。历史(shi)上看(kan)，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降(jiang)至(zhi)-0.5%，同期(qi)全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港(gang)股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。