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1、基本面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消费+制(zhi)造(zao)+周期，港股(gu)更偏科技(ji)互联网，受价格下(xia)行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增(zeng)速显著强于A股，2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除金融后港(gang)股2024净利(li)润同(tong)比11.7%，同(tong)样高(gao)于全A（非金(jin)融(rong)）的-13%。究其原因我们(men)认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特(te)征，从剔除金融的净利润(run)占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等，这些行业基本面受价格因素(su)影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈(ying)利表现。相比(bi)之下，港股除金融外，行业(ye)主要集中于周期（石化20%）和科(ke)技行业(ye)（传媒(mei)13%、通信12%），且更(geng)偏(pian)向于互联网、信息服(fu)务等细分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行(xing)业结构更(geng)偏传统经济，因此(ci)对(dui)价格更敏感，PPI下行区(qu)间往(wang)往(wang)对(dui)应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期(qi)全A净利(li)润(run)同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从(cong)8pct降(jiang)至-6pct。

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该财团还包括阿布扎比发展控股公司（Abu Dhabi Development Holding Co ．）和全球私募股权公司凯雷投资集团（Carlyle Group）

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制造业与(yu)贸易(yi)：下半年或进入去库存周期，经济增长压力(li)可能加大。上半(ban)年东南亚商品抢运美国支撑短期出口需求，越南（4月+19.8%）和泰(tai)国（3月+17.7%）出口增速领跑区域(yu)。进入下半年，我们认为东盟对美(mei)贸易增量短期(qi)内或将见顶，美(mei)元结算(suan)需求趋弱(ruo)。同时新订单减少、生产放缓或将加剧(ju)就业风险并影响消费(fei)。存量(liang)订单消化完后企(qi)业预期谨慎，外(wai)部环境变化与制造业结构调整或将持(chi)续施压增长(zhang)，后续(xu)需关注贸(mao)易谈判进(jin)展及(ji)本地需求修复。

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华尔街大(da)行(xing)摩(mo)根(gen)大通上周在一份报告中警告称，在极端地缘政治情况下，尤其是涉及到伊朗(lang)的情况下，油价可能会接近翻番，达到120-130美元的水平。

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1、中国正面(mian)临严峻的老龄化问题，心脑血(xue)管病、糖尿病、高血压(ya)等慢性病的发病率随着人口老龄化的加剧而上升。集采、医保谈判(pan)等政策有望迎来改善修(xiu)正，同时AI大(da)模型的迅速发展为医(yi)药板块带来了(le)潜(qian)在重(zhong)大变革机遇(yu)，叠加当前医(yi)药板块的估值(zhi)水平位于历史较低(di)水平，板块整体估值(zhi)或有所修复。

2、此外，銀(yín)行理財(cái)具備(bèi)(bei)顯(xiǎn)著的普惠屬性(xing)，服務(wù)客戶(hù)基數(shù)大、産(chǎn)品多樣(yàng)化(hua)。苑誌宏認(rèn)爲(wèi)，通過(guò)開(kāi)展(zhan)ESG投資，銀行理財可豐(fēng)富産品種類(lèi)(lei)，滿(mǎn)足客戶産品配寘需求。