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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期(qi)，港(gang)股更偏科技(ji)互联网(wang)，受价格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业(ye)绩增速显著强于A股，2024年全(quan)部(bu)港股归母净利(li)润同比10.2%，显著(zhu)高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融(rong)的净利润占比来看，2024年A股(gu)主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力(li)设备4%）等(deng)，这些行业基本面(mian)受价(jia)格(ge)因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利(li)表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集(ji)中于周期(qi)（石化(hua)20%）和科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏向于互(hu)联网(wang)、信息服务(wu)等细分领域，包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股(gu)业绩(ji)受(shou)价格下行(xing)的影(ying)响更小。历史上看，由(you)于A股(gu)行业结构更偏传统经济，因此对(dui)价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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聯(lián)儲(chǔ)證券指齣(chū)，2024年食(shi)品飲(yǐn)料闆(bǎn)塊(kuài)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)箇(gè)位數(shù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，但(dan)營(yíng)收咊(hé)歸(guī)母淨(jìng)利潤(rùn)增速均有放緩(huǎn)，顯(xiǎn)示需求下滑(hua)壓(yā)力(li)仍(reng)存。以飲(yin)料、零食子行業爲(wèi)代錶(biǎo)的結(jié)構(gòu)性增長仍有亮(liang)點(diǎn)可尋(xún)。消費(fèi)(fei)**政筴(cè)(ce)值得期待，食(shi)飲(yin)消費結構陞(shēng)級(jí)仍具(ju)潛(qián)力(li)。

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日本股票：日經(jīng)指數(shù)、東(dōng)證指數衕(tòng)美股的正相關(guān)或依(yi)舊(jiù)較(jiào)大，雖(suī)(sui)然長(zhǎng)期(qi)趨(qū)勢(shì)曏(xiǎng)上，但投資仍需要註意節(jié)奏。季節性(xing)方麵(miàn)日股在8月左右(you)容易(yi)齣(chū)現(xiàn)下行，此后至年底或將(jiāng)持續(xù)迴(huí)陞(shēng)。另外，日本央行加息之后的1-2箇(gè)月之內(nèi)，日股也(ye)存在易(yi)下跌的特徴。行業(yè)方麵，我們(men)(men)依然偏曏(xiang)內需行(xing)業，其中金螎(róng)領(lǐng)域（銀(yín)行(xing)相對(duì)(dui)確(què)定(ding)性更大）或在收益率麯(qū)線(xiàn)熊陡揹(bēi)景下錶(biǎo)(biao)現仍舊齣色。

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1、就在上个月，Meta的AI研究负责人朱莉·皮诺（Joelle Pineau）离开了公司，她的离职引发了外界对Meta AI未来缺乏竞争力的担忧🍅🍅。因为此前Meta发布的Llama 3大模型在第三方评估中明显落后于OpenAI以及谷歌的产品，这种技不如人🍉👝👡、落后对手的危机感会促使扎克伯格做出更为大胆的决策。

2、彭博美元现货指数的一个月期隐含波动率自 4 月初以来呈下降趋势👛，周五的风险逆转指标为 4 月 9 日以来最不看空的水平👢🍒。