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总结来看,政策的“有限发力”与科(ke)技和新消费等新增长点(dian)的“局部拉动”,都(dou)使得信用周期不(bu)致再度收(shou)缩但也难以转化为全(quan)局性(xing)的修复。对市场和(he)资产(chan)而(er)言,过剩流动性的(de)“资金盛”与有限回报的“资产荒”,导致整(zheng)体指数难有趋势性机会(hui)而区间震(zhen)荡的结构性行情。这种行情在历史(shi)上并不鲜见,例如中国市场1)2012-2014年期(qi)间,**控制(zhi)整(zheng)体(ti)债务水平,但支持高(gao)成长性的新(xin)兴产业发展,国(guo)内移动互联网领域投(tou)资高速增(zeng)长,因此虽然指数整体震荡,但由智能手(shou)机产业所引领(ling)的TMT板块,如消费电子、计算机与传媒等大涨;2)2019年4月-2020年1月,**强调降低企业杠杆率,不过(guo)在(zai)中美贸易摩擦背景下,国产替代兴起,高端制造为代表的成(cheng)长板块,如半导体(ti)、电子与新能(neng)源等走强。
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