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风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数👞🩰👙🩰，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示💯👄🥝，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向🧡💓。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险👢👡👗，适宜平衡型（C3）及以上的投资者💕💕。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股👛😻💘、评论、预测、图表👜、指标、理论🥻、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另🍑，本文中的任何观点🤬🧅、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任🤬。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证🍉💞👜，基金投资须谨慎。

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风险提示(shi)：海外地缘冲突(tu)不确定性，美国经济前景不(bu)明朗和美联储货币政策的不确(que)定(ding)风险，文中列举的具体公司仅作为复盘梳理、不(bu)作为投资推荐依据。

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2013年9月，习主席在哈萨克(ke)斯坦纳扎尔(er)巴(ba)耶夫(fu)大(da)学演讲(jiang)时首次(ci)提出“丝绸之路经济带”。动(dong)情(qing)的话语唤醒了(le)沉睡(shui)千年的(de)古丝(si)绸(chou)之路。多年来，中国同中亚国家携手推动丝绸之(zhi)路全面复兴，将双方(fang)关系带(dai)入一(yi)个崭(zhan)新时代。

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2、估值：港股更便宜💘👢，结构上汽车🍓、军工、电力设备👛👿、电子等行业较A股估值更低👞👅🧄。从估值绝对水平来看🎒🩳🥕，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm🥥🥑🤍，下同）19.3倍👠💌😈💔😈，上证指数14.6倍💔💖🥻💯，沪深300 12.7倍🍋👞，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块👙，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看👅😻👿🥦，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍🥥、35%分位👅🧄👝，4月初经历关税冲击的下跌后💔🥔🥿，恒生指数PE 8.9倍🤍👡、17%分位👜，同期万得全A 17倍🍉👙、24%分位👚💗🎒。结构上看💔🍈💝🍋，取同在A💗🍊、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE🍆🍄，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）👘、电力设备（89%）🍈🍆、电子（81%）AH估值溢价更高🍊，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）🍓、家电（9%）🩰、银行（12%）🥝🤬👠🎒🍓、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低👅🥿💋。

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1、根据2017年1月新疆**尔自治区国土资源厅出具的“关于《新疆新源县卡特巴阿苏矿区金（铜）矿勘探报告》矿产资源储量评审备案证明”（新国土资储评[2016]120号），该矿金资源量由三部分组成：

2、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”🧡，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💝🥝，因此对流动性和资金变化更为敏感🧡🥑🍎，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍓👞，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💌🍍。A股经历13年TMT牛市后😈🥥💕，14年回调盘整👄🥬，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🍆👚👞，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3🥾、5月两次降息👜🍑🩰；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准👙💞💝🥕；产业政策方面😻🧡💕，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🍒👗🧄，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%🍏👡，对应       AH溢价指数从89上行至140😻🩰。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥥，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍏，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看💞，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🩱🥥，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期🧅🩰🥑👛，带动A股迎来春季躁动行情👚👘🍊。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看🥝👢👗，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥭🤍💖💞，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🩳，即降准降息的节奏和力度💖。