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2、美国(guo)需求面临不确定(ding)性，关税风险或逐步体现。根据美国密歇根大学(xue)数据，2025年以来消费者信(xin)心指数正在持续走(zou)低，叠加部分品(pin)牌已陆续宣布针对美国销售(shou)的产品采取重新定(ding)价策略以应对关税的影(ying)响，我(wo)们(men)认为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力(li)。此外，部分品牌已开始提前在关(guan)税缓冲期内引入(ru)新(xin)的(de)库存，而从1Q25各(ge)品牌业绩会的反馈(kui)来看，新定价策(ce)略的执行或存在一(yi)定的滞后，我们预(yu)计或对2025年毛利率产生一定影响，1Q25业绩(ji)会主要(yao)上市公司对于2025年指引较为谨慎(shen)。