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上涨中的追赶：货币超预期宽(kuan)松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小(xiao)步快跑”，关(guan)注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者(zhe)占比更高，因此对(dui)流动性和资金变化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币(bi)宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化(hua)下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou)，14年回调盘(pan)整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催(cui)化(hua)。其中货币(bi)方面，14/11央(yang)行意外降息开启牛市行情后，15年上半年(nian)货(huo)币宽松力度进一(yi)步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标准；产(chan)业政(zheng)策方面，3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨(zhang)，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期(qi)恒生(sheng)指数(shu)涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至(zhi)140。（2）19年初内外部环境转好，宽(kuan)货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian)，得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面，进入2019年，中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民(min)企座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心，推动了宽货币(bi)向宽信用的传导，19/1央行两次(ci)全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央(yang)行公布的(de)1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期(qi)，带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万(wan)得全(quan)A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现(xian)上涨(zhang)中的(de)收敛需观测到(dao)货币宽松加码，今年以(yi)来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货(huo)币宽松的持(chi)续性，即降准降息(xi)的节奏和力度。

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1、路透社援引知情人士消息称🍅🍉🍌，该航母原计划于本周晚些时候访问越南岘港市，但原定于6月20日举行的正式招待会已经被取消了。消息人士称已经收到了美国驻越南大使馆的通知👢，出于“紧急行动需求”取消了此次招待会。

2、当前(qian)的不确定(ding)性主要围(wei)绕在美国总统特(te)朗普在4月2日(ri)所谓“解放日”及之后宣布的一系列(lie)关税政策，这些政策在市场和企业间引发了剧烈震荡。自那以来，许多所谓的(de)“对等关税”已(yi)被暂停，但对大多数国家实施的10%基准(zhun)关税仍在执行中。特朗普将在(zai)未来(lai)几周内通知美国的贸易伙伴各(ge)自将承担的单边关税(shui)税率。