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2025-06-25 12:17:42 作者:牛左海

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2、下跌中的回落:美元走强,外资流出🧄🍈👗,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大👗🥝🍇。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🍇👄👙,分别为23年和24年5-8月💝。背后原因类似😠🥦,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期🌽😻,全年4次加息💘🩲😈,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%👘,强美元叠加国内经济下行压力加大🥦💞,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%💟,万得全A -5.2%🍇,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间🥥👄💘,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位💕🥒,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫🧡🥾,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大🍏🥥,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务💗,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%😈🥬。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求👿,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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