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地缘政治驱动的油价冲击往往比投资者想象的更加短暂🥬🥿。历史经验表明👗，除非中东石油产出出现重大中断，否则冲击影响很可能被控制在有限范围内🍑。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松🤍🥬，A股在上涨中较港股弹性更大💌，当前货币“小步快跑”👿🥒🤬🍅💗，关注后续降准降息节奏及幅度🥾🧡👄。由于A股较港股散户投资者占比更高💌💕🥬💗，因此对流动性和资金变化更为敏感🥔🍏，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年🌽🥿🍅🍇。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👞💌，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥻👜🍊。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🥒👿🥻🍓、地产放松🍅🍅💝💖、 “互联网+”产业政策催化👄💯🥬。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🥻💔🧄、4月两次降准💋🩲🍆，3👡👅🍈、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准😈；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👜👗🍋。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%👡🤍，同期恒生指数涨幅仅18%😈💝，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥭😻🍄👛，流动性宽松推动A股强势反弹💘🥑。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍉，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看🥭，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导👜，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🧡💛🥻。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元💗，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情👘🥥🥔。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%💖🥥🥬🤬，AH溢价指数从115升至128🥿。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💌🍅💌🥑，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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公告稱(chēng)，公司最近一箇(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)讅(shěn)計的財(cái)務(wù)報(bào)告顯(xiǎn)示，公(gong)司釦(kòu)除非經常性損(sǔn)益前后的淨(jìng)利(li)潤(rùn)孰(shu)低者爲(wèi)正(zheng)值、持續(xù)經營(yíng)能力不確(què)定性已消除。截(jie)至(zhi)公告提交日，公司被凍(dòng)結(jié)資(zi)金爲71.01萬(wàn)元，佔(zhàn)公司2025年第一季度報告淨資産(chǎn)的0.33%，佔公司2025年第一季度報告貨(huò)幣(bì)資金餘(yú)額(é)的0.71%。上述被凍結銀(yín)行(xing)賬(zhàng)戶(hù)不會對(duì)公司的日常經營産生重大不利影響(xiǎng)，公司不存在主要銀行賬戶被凍結的情況(kuàng)。

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美国银行的战术模型显示🥔😠🍇🍋，投资者应重点关注美国的通信服务🍊、公用事业和科技领域👜，将互动媒体与服务、金属与矿业以及独立电力与可再生能源发电企业列为最具“投资价值”的行业🥻👘。

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1、其(qi)次，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，2022年至(zhi)2024年，奕斯偉(wěi)計(jì)算的年內(nèi)虧(kuī)損(sǔn)分彆(biè)高(gao)達(dá)15.7億(yì)元、18.37億元、15.47億元(yuan)，三年纍(léi)計虧損近49億元。

2、3、投资者结构：港股机构投资者占比(bi)更高，外资占比更(geng)高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较(jiao)A股(gu)率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资(zi)者(zhe)占比1/3左右，其(qi)中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达(da)57%，其中海(hai)外机(ji)构(gou)投资者(zhe)占比36%，海外个人投资者占比5%，外(wai)资占比超40%。高外资占比(bi)也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上(shang)看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配(pei)置，港股相比A股制度更为开(kai)放和便捷，由于没有外汇管(guan)制(zhi)，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场(chang)更便利，因此在外(wai)资加速(su)流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风(feng)险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速(su)流入中国市场，港股凭借(jie)低估值、业绩(ji)改善、更(geng)开放的(de)金融体(ti)制率先(xian)受益。从个股层面来看，同(tong)时在A、H上市的(de)企业，外资机构持股占(zhan)比越高，AH股溢(yi)价率越低（图表13）。典型(xing)如家电行业中，美的集团外资(zi)持股占比68%（由于无法(fa)获(huo)取准确数(shu)据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股(gu)溢价率仅6%，而海信家电(dian)外资持股比例偏低25%，AH股溢价(jia)率也更高(gao)达到18%。