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1、基本面：港股较A股业绩(ji)增速更强(qiang)，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%，显(xian)著高于全(quan)部A股的(de)-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖(tuo)累，核心在于A股(gu)的行业特征，从剔除(chu)金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食(shi)饮8%、医药6%），制造业（汽车(che)5%、电子5%、电力(li)设备4%）等，这些(xie)行业基本面(mian)受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港(gang)股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领(ling)域(yu)，包括腾讯(xun)、网易、美团等(deng)互联网巨(ju)头，消费、制造等行业占比不(bu)高，行业属性导致了港股业绩受价(jia)格下行(xing)的影响更小(xiao)。历史上看，由于A股行业结(jie)构更(geng)偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优，典型(xing)如(ru)16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、国泰海通荀玉根认为，从拆解的结果来看，银行股相较TMT更(geng)优的表(biao)现主要由两方面因素驱动：更明显的低(di)估值安全垫、更高的股利收益率。从更久(jiu)远的时间维度进行回顾，银行股价也曾经历过较长时(shi)间的低迷，银行股在前期拥有(you)较高的股息率、盈利也维持较高增长(zhang)的情况下，其指数(shu)一直(zhi)到2014年才开始明显走强，这背(bei)后的关键因素主(zhu)要源于估值水平。

2、成份(fen)股方面，白酒、啤酒等酒类个股跌幅居(ju)前。截至收盘，金徽(hui)酒(jiu)、燕(yan)京啤酒双双跌超5%，古井贡酒、今世缘跌(die)超4%，泸州老窖、舍得(de)酒业(ye)、酒鬼酒等多股跌超3%。