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本周，地缘政治冲突升级带动市场风险(xian)偏好有所下降。截(jie)至周五收盘(pan)，上证指数、深证成指本周双(shuang)双(shuang)收跌，创业板指周涨(zhang)幅收窄。在(zai)业内机构看来，短(duan)期事件引发(fa)的下跌或为投资者提供布局机会，情绪修复后(hou)，内因仍是决定市场走(zou)势的主要因(yin)素，后续看好泛科技方向机会。

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1、1、基本面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股消费(fei)+制造+周期，港股更偏科技互(hu)联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利润(run)同比10.2%，显著(zhu)高于全(quan)部A股的-3%，剔除金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因(yin)我们认(ren)为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因(yin)素拖累(lei)，核心在于A股的行(xing)业特(te)征(zheng)，从剔除金融的净利(li)润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业(ye)基本面受价格因素(su)影响更大，价格下行压缩(suo)毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港(gang)股(gu)除(chu)金融外，行业主要集(ji)中于周(zhou)期（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通(tong)信12%），且(qie)更偏向于(yu)互联网、信(xin)息服务等细分领域(yu)，包(bao)括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头，消费、制造等(deng)行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下(xia)行的(de)影响更(geng)小(xiao)。历史上看，由于(yu)A股行业结构(gou)更(geng)偏传统经济(ji)，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典(dian)型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、网上零售额(e)是指通过公共网络交易平台（包括自建网站(zhan)和第三方平台）实现的商品和服务(wu)零售额之(zhi)和。商品和服务包括实物商品和非实物商品（如虚拟商品、服务类商品等）。