從(cóng)輪(lún)動(dòng)麵(miàn)積(jī)(ji)來(lái)看,第二輪行情的輪動麵積更大。以申(shen)萬(wàn)一級(jí)行業(yè)相較(jiào)全 A 有超額(é)收益的比(bi)例(li)衡量,第一輪行(xing)情聚焦于算力咊(hé)人形(xing)機(jī)器人,超額收益行業比例僅(jǐn) 45.2%;第二輪超跌反(fan)彈(dàn)中,存量(liang)資金在反關(guān)稅(shuì)、軍(jūn)工、新消費(fèi)(fei)、創(chuàng)新藥(yào)等方曏(xiǎng)輪動,超額收益行業比例超 60%,輪動範(fàn)圍(wéi)顯(xiǎn)著(zhu)搨(tà)寬(kuān)。
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欧美日韩人妻精品一区二区三区 ,1👅🍎🎒👘、基本面:港股较A股业绩增速更强🥿🍉😻👞,A股消费+制造+周期🍏,港股更偏科技互联网😠😡🥔🥿,受价格下行的影响较小👿💕😻💝👿。近两年来港股业绩增速显著强于A股💔🧡,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍑🍅,显著高于全部A股的-3%🥬👘💯,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍎🩱,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍋👜、煤炭6%)🥥😡🍄💝,消费(食饮8%👙👠🩲🥬🩲、医药6%)🧄🤬🍌💓,制造业(汽车5%🍊🤍🥝👙、电子5%👘、电力设备4%)等🧄💖🩳,这些行业基本面受价格因素影响更大🥻🍓💕,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现👛🤍。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👠🍒、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🍇🥻💔、网易🍋、美团等互联网巨头,消费🍊😈👿🍊、制造等行业占比不高😠💘💟🩱,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😠💔。历史上看🍌👠💟👙🍓🥒🤬🥻,由于A股行业结构更偏传统经济🩱,因此对价格更敏感💕,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👜,典型如16Q4-19Q4🥒💘🍒🍅,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🤍🥕🍑🍒,全部港股从-3%升至12%💗,二者增速差从8pct降至-6pct。
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