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其三，”借壳式BD“模式备受质疑。荣昌生物将一款已上市的药品选择用(yong)Newco（New company，成立新(xin)公司）模式推广(guang)，而不(bu)是传统意义上的BD，其中可能存在风险。NewCo模式优化了创新药资产与资金匹配(pei)的流程(cheng)，融合了资产交易和(he)股权交易，即BD+融资。这种方式既通过首付款缓解了创(chuang)新药企的资金困境，又通过持股方(fang)式(shi)，享受了资(zi)产的未(wei)来溢价(jia)。

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锰硅主产区低开工状(zhuang)态(tai)难以长期维持，随着终端用钢需求淡季的深(shen)入、成材产(chan)量趋于下滑，锰硅供需缺口或将逐渐回补。钢厂对原料的补库(ku)积极性难有超预期的释放，加之交割库库存高企的(de)压制，厂家端的去库难度恐将进一步增加。下半年旺季钢材有望重回增产周期，锰硅去库情况或将好转(zhuan)，届时估值或将迎来短暂的修复阶段；而随(sui)着年底淡季钢材产量逐渐降至低位，需求的(de)走弱将再次(ci)加重市场的去库压力，压制锰硅价格(ge)的上(shang)行高度。综合而(er)言，下(xia)半(ban)年锰(meng)硅价格仍将以(yi)承(cheng)压运行为主(zhu)，整体(ti)价格中枢或较当前估值水平进一步下移(yi)，需持续关注主产区的控产动向。

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